一度被视为“安全避风港”的美债在短时刻内遭受史诗级兜售。素有“全球财物定价之锚”之称的10年期美债收益率已接连三个买卖日走高，9日盘中最高涨至4.5%。美债收益率曲线急速“峻峭化”，30年期美债收益率日内升破5%。
文 | 砺石商业谈论，作者 | 王剑
在网络上一向有人质疑古希腊是“伪史”，理由是许多古希腊文明为何忽然在千年之后的文艺复兴时期才得以宏扬，之前却毫无记载？
至于那么多关于古希腊文明的文献和修建记载，质疑者或不闻不问，或顾左右而言他。
前史辨伪作为一个学术问题，质疑一方不需拿出真实依据，他只需看到现有资料的缺点，就能够提出任何自认为正确的观念；反之，争辩反驳方就必须举出具体的依据去面临质疑，以证明其理论的树立。
关于那些质疑古希腊文明的人来说，他们的情绪便是：我不要你认为，我要我认为。
事实上，这些质疑者或许都未必清楚“古希腊”究竟是什么概念？又和今日的希腊这个国家有何联系。
古希腊仅仅地舆称号
前史上，“古希腊”代表的仅仅地舆方位与文明系统，而不是一个国家称号。
古希腊的规划大致坐落欧洲东南部，地中海的东北部，包含希腊半岛、爱琴海和爱奥尼亚海的群岛和岛屿、土耳其西南沿岸、意大利东部和西西里岛东部沿岸区域，扼欧亚非三洲要冲。
迄今为止，学术界尽管关于古希腊文明的来源议论纷纷，但比较公认的说法是希腊来源于新月沃地的苏美尔人及其发明的美索不达米亚文明。
因为古希腊的前史文明过分光辉，这儿只能做扼要归纳。
大致来说，古希腊到希腊的前史可分为：爱琴文明——希腊古典时期——马其顿时期——罗马帝国时期——拜占庭帝国时期——奥斯曼帝国时期——独立。
爱琴文明以坐落爱琴海之内而得名，其规划大致在克里特岛和今希腊、土耳其之间，来源于公元前3000年前。
克里特文明以产生于克里特岛而得名，又以神话中的克里特国王米诺斯而被称为“米诺斯文明”，来源于公元前2000年前，受古埃及文明影响而逐渐进入文明时期，也称为希腊文明的“青铜年代”。
约公元前1600年至公元前1100年，克里特文明被伯罗奔尼撒半岛上的迈锡尼人所灭，希腊进入到迈锡尼文明时期，此刻大约是我国的商朝。
因为迈锡尼文明仅仅在《荷马史诗》中被提及，前史学家对其是否真实存在一向存疑。
直至1870年，德国考古学家施里曼在土耳其境内，发现《荷马史诗》说到的迈锡尼文明年代的特洛伊城遗址，才证明传说中的迈锡尼文明存在。
不过，克里特文明与迈锡尼文明因为记载真实太少，并且也与后来的希腊古典文明没有直接联系，因而是否真实存在一向被学界质疑。
依照古希腊前史记载，迈锡尼文明随后被北方的多利安人所灭，希腊文明自此进入到“黑暗年代”。
直到公元前800年至公元前338年，马其顿人插手希腊，希腊文明逐渐进入到古典时期，与我国春秋战国时期不只时刻适当，并且同为两个文明区域的轴心年代。
咱们了解的泰勒斯、毕达哥拉斯、苏格拉底、柏拉图、亚里士多德等智者和艺术家均为该时期的代表人物，其所发明的哲学与艺术作品传诵至今。
随后到公元前5世纪至前4世纪上半叶，是古希腊经济、政治、文明高度开展的昌盛期，也称为古典年代。
这个时期，因为古希腊先进的航海技术带来经济与工商业的兴旺，推动了古希腊民主政治的树立，其间雅典通过梭伦变革和克利斯提尼变革逐渐树立齐备的民主准则，成为影响最大、最具模范含义的希腊城邦。
在这期间发生了长达半个世纪的希波战役（公元前499-公元前449年），即雅典抵御波斯帝国侵略的战役。雅典终究取胜，成为古希腊区域的霸主。我们了解的马拉松典故便发生在榜首次希波战役中。
公元前431至公元前404年，以雅典为首的提洛同盟又与坐落伯罗奔尼撒半岛的斯巴达人争霸，终究斯巴达人赢得了成功，希腊城邦准则开端由盛转衰。
公元前4世纪下半叶，希腊北部的马其顿王国兴起。在国王腓力二世之子亚历山大带领下，马其顿大军征服了希腊各城邦，然后横扫中东区域，又荡平波斯帝国，挥师到印度河流域，创始了面积达500万平方公里的新帝国。
公元323年，亚历山大忽然病逝，帝国一分为三：希腊区域归马其顿、埃及区域归托勒密王朝、波斯区域归塞琉古王朝，这个长达近四百年的时期又被称为“希腊化时期”。
这时的希腊区域社会生产力强盛，农业和手工业都有高度开展，文明领域相继呈现了欧几里得、阿基米德等闻名人物。
不过，希腊也很快遇到了更为强悍的对手。
公元前299年，发源于意大利的罗马人开端兴起，并不断腐蚀希腊化诸王国的边境。
公元前146年（我国汉景帝时期），强盛起来的罗马将马其顿（希腊区域）纳为帝国的一个行省，古希腊的前史到此完结。
好在罗马文明和希腊文明抵触不大，相互算是完美交融。
随后近千年年月中，希腊的前史便是东罗马（拜占庭）帝国连续，直至被土耳其人树立的奥斯曼帝国所灭。
希腊和土耳其的世仇
从前史上看，希腊与土耳其都是“祖上从前富过”的典型代表。
公元1453年，奥斯曼帝国占领君士坦丁堡，东罗马帝国消亡，希腊区域从此成为奥斯曼帝国的一部分。
奥斯曼帝国横跨三大洲，把握欧亚交通咽喉长达六百年，在将君士坦丁堡改名伊斯坦布尔后，一向以东罗马帝国的继承人自居。
但与罗马替代古希腊不同，前者还算是同宗文明的改朝换代，可奥斯曼帝国与希腊却是伊斯兰文明与基督教国家的直接对立。
希腊觉得自己才是东罗马正统和仅有的继承人，为此与奥斯曼帝国争斗多年，却被打到毫无还手之力。
好在奥斯曼帝国时期，对非穆斯林的族裔还算温文，不肯意转换宗教没联系，只需乖乖缴税即可。
在奥斯曼帝国的高压操控下，希腊忍声吞气地熬了近四百年，但民间反抗一向不断。
公元1822年，希腊人发起了独立战役，并挑动巴尔干其他区域闹独立。
恼羞成怒的奥斯曼帝国发起打压，并杀到希腊本乡，攻陷雅典城，残杀了约2万名希腊人，并将5万希腊人当成奴隶变卖。
公元1827年，跟着英法俄三国的舰队击退奥斯曼和埃及的联合舰队，严峻削弱了奥斯曼在希腊的操控力气。
英法俄三国协助希腊也并非出于“尊贵的道义”，纯属奥斯曼封闭欧亚海陆要道多年，又极为放肆嚣张，引起公愤。三国看到奥斯曼与希腊的战役中，前者衰落痕迹显着，才想抱团经验一顿土耳其人。
1828年，第八次俄土战役迸发，法国也赶来助力，导致奥斯曼四面楚歌，只好求饶。1829年，英法俄逼着土耳其签署《伦敦三国公约》，正式供认了希腊的独立，希腊王国树立。
但希腊和土耳其长达百余年的世仇才算刚开端。
独立后的希腊一向憋着一口气，期望拿下土耳其的伊斯坦布尔，康复君士坦丁堡原名，重振罗马帝国时期的荣耀。
为了抢回希腊文明发源地克里特岛，希腊自动对土耳其发起战役，史称榜首次希土战役。
其时的奥斯曼尽管衰落，但瘦死的骆驼比马大，希腊被土耳其狠狠揍了一顿，不只没有夺回克里特岛，反而还赔给土耳其一部分土地。
希腊知道自己力气薄弱，便叫上巴尔干半岛的塞尔维亚、黑山、保加利亚群殴奥斯曼，史称“榜首次巴尔干战役”。
这次战果不错，希腊不只顺畅夺回克里特岛，还克复了之前割让给土耳其的边境。
土耳其也很倒运，在随后的榜首次世界大战中站错队，挑选跟德意志帝国、奥匈帝国站一同。
天然，希腊坚决地与英法俄等协约国站在了一同。
一战完毕后，同为战败国的奥斯曼被一纸《巴黎和约》拆成40多个国家。从前惟我独尊的奥斯曼帝国，转瞬就成了“西亚病夫”。
土耳其人很愤恨，觉得是希腊在搞鬼。理由也很简单：要不是希腊闹独立，奥斯曼帝国也不会分崩离析。
所以，被仇视笼罩的土耳其人开端大举残杀境内的希腊人。要知道，其时希腊本乡的希腊人才50万，而在土耳其境内的有逾越200万希腊人。
一战完毕前后数年间，有近百万的希腊人死于土耳其人的大残杀和虐待。
战败国如此猖獗，战胜国岂能置之脑后。
希腊的近代史
1920年，协约国搞了一个《色佛尔公约》，将土耳其曾与希腊有争议的边境和海域简直悉数割让给了希腊。
比方希腊和土耳其之间的爱琴海，底子便是划到土耳其家门口；土耳其人下海游水，或许就游到希腊领海了。
希腊并不满意，觉得报血仇的时机到了，希腊国王亲率数十万大军直扑土耳其。
没想到，土耳其现已有个强人在等着，他便是被誉为“土耳其国父”的凯末尔。
说来也有意思，凯末尔说是土耳其人，可出世于希腊第二大城市塞萨洛尼基，上学也在希腊，不过，他却又是土耳其坚决的守护者。
其时的凯末尔还仅仅土耳其的一名年青将领，看到帝国政府面临八面威风的希腊戎行束手无策，便带领一批少壮派军官挺身而出。
为了得到土耳其公民的支撑，凯末尔打出对立奥斯曼旧政权和希腊及协约国干与的旗帜，不供认《色佛尔公约》，决计用武力反抗究竟。
希腊和协约国开端也没把凯末尔当回事，但没想到凯末尔的大军反常坚强，在萨卡里亚河战役中，大北希腊国王亲身带领的十万大军。
不肯引火烧身的协约国不管希腊要求，与土耳其签署《洛桑公约》，牵强赞同不再持续分割土耳其，并让希腊将部分边境还给土耳其。
至此，土耳其和希腊的世仇算是告一段落，但几百年的战役加上文明的抵触，使得两边难有宽和或许。
时至今日，只需是希腊拥护的，土耳其必定对立，反之亦然。
希腊尽管独立，但依据战后《洛桑公约》人口交流协议，逾越150万寓居在小亚细亚土耳其境内的希腊难民涌入希腊本岛，使希腊贫穷人口一度增加了1/3（其时的希腊本乡人口不过500万）。
穷归穷，但不影响希腊的独立和建国。
1924年3月5日，希腊宣告树立第二希腊共和国，帕夫洛斯·昆图里奥蒂斯成为希腊的榜首任总统。
这个重生的共和国树立根底非常软弱，多年战役和巨大的难民人口压力，导致国内迸发了多起未遂的军事政变。
1935年，希腊国王乔治二世凭借民间不满情绪，废弃共和制，再次康复君主制。
1941年，第二次世界大战期间，德军侵略希腊，树立伪政权，希腊王室逃亡埃及。
二战完毕后，乔治二世回国复位，希腊才从头取得独立。
此刻的希腊王国现已岌岌可危，武士集团现已成为国家的新兴势力。1967年，希腊国王康斯坦丁二世被武士驱赶，君主制被永久废弃，希腊进入军事独裁操控时期。
1973年，在军政府所主导的公投下，王室被废弃，希腊树立共和制，乔治·帕帕多普洛斯出任总统。
1974年7月，希腊军政府倒台，在议会选举中取胜的新民主党上台，宣告国家政体为共和制，希腊王国至此宣告消亡。
历经多年动乱和不安，希腊总算迎来了一段相对安稳的民主与平和开展时期，随后首要由社会党和新民主政党轮番执政。
希腊的地缘格式
前面都是叙述希腊的前史，但希腊特别的地舆位置不能不提。
希腊坐落巴尔干半岛的最南端，欧洲的东南端，是一座山川树立的半岛。
因为南临爱琴海，希腊还具有约六千多个岛屿，底子分布在希腊操控着爱琴海的大部分海域。
希腊的地舆位置整体来说，易守难攻。
南面的爱琴海边境广阔，大陆滨海处多为挺拔的山崖和尖利的礁石；陆地北面被横亘的罗多彼等山脉隔绝，能够有用抵御来自欧洲大陆南下的进犯力气。
当然，这些险峻的地舆地势仅仅在外表起到效果，不然希腊也不会先后被各种帝国所占有。
前史上，因为山多地少，缺少大面积的农业中心以及陆路交通，希腊各个城池都是依靠某个河谷供养构成独立的城邦，才有了雅典时期相互独立的城邦制。
大航海年代之前，地中海从前是欧洲重要的海洋中心，周围高低的地势可有用护卫城邦的安全。占有地舆优势的希腊才干一起吸收东西文明效果，借此对外进行扩张，成为地中海的“小霸王”。
但事物往往是两面的，城邦制优点是自给自足，遭到外界搅扰少，可坏处便是整个国家变得琐细，难以构成规划系统，各种资源和谐尤为困难。
古希腊的雅典时期靠操控爱琴海，取得了经济贸易和文明上的昌盛，并且一度称雄地中海区域。但整个雅典城邦真实实力有限，对外扩张难以完成压倒性的军事与资源优势，后劲不足。
这也是雅典城邦在面临欧洲或亚洲等区域性强敌的应战，总是很简单堕入被迫，终究被各个击破的原因。
事实上，这些前史问题也是限制现在希腊经济开展的中心，缺少有用资本积累，导致根底设施本钱居高不下，国内经济一向提高缓慢。
不过，希腊特别的地舆位置也无法让欧美各国置之脑后，其间克里特岛和罗德岛尤为要害。
1952年，希腊参加北约，成为北约第13个成员国，也是北约在欧洲大陆的第11个成员国。
美国也在克里特岛西北部的苏达湾树立水兵基地，是美军第六舰队的重要军事基地，从这儿动身的水兵和空军能够履行掩盖东地中海、北非的军事使命。
作为欧洲我们庭的一份子，希腊是欧共体第10个会员国，一起也是欧盟成员国和欧元成员国，以及“申根”协约国。
在欧洲我们庭内部，具有1074万人口的希腊一向是个“穷亲属”，可在更多亚非国家人眼里，这又是一个令人艳羡的“富国”。
欧盟27个国家中，希腊在2022年排名第20位，中等偏下；2022年，希腊人均GDP为2万美元，而欧盟27个国家的人均GDP约为4万美元。
不难看出，希腊的人均GDP仅是欧盟平均水平的一半，算是欧盟中的穷国；乃至，欧盟研讨显现，希腊系统性糜烂现象严峻，每年因贪腐形成的丢失高达GDP的10%，是欧盟中最糜烂的国家之一。
说起来，不管“穷”仍是糜烂，希腊都有着本身共同的原因。
希腊的高福利方针
关于许多我国人来说，移民欧洲，首选便是希腊。
移民希腊的人，天然是冲着希腊养老而去，相关的社会福利也的确诱人。
希腊的医疗系统尽管不如欧洲兴旺国家那么先进，但公立医院悉数免费，不会呈现有病瞧不起的状况；希腊的教育实施公立免费，并且作为欧盟国家成员，学生完结课程可直接请求欧美最好的校园。
并且希腊全部退休者，不管男女的退休金都是退休前的全额薪酬；收取养老金的人还能够享用优惠医疗药品和其他医疗保健福利。
比照欧盟国家，希腊的物价和收入比大部分国家都要低。
希腊人的平均薪酬约为800-1000欧元（约合公民币6000-8000元，但是人家一年作业11个月，拿14个月薪酬）；房价大约是1500-3500欧元/平米（约合公民币11250-26250元/平米）。
假如不清楚这个概念，无妨看看首都雅典超市产品价格：
一瓶1.5升的矿泉水价格约0.22欧元（约合公民币1.65元）；生果蔬菜0.5-1.5欧元/公斤（约合公民币3.78-11.34元）；肉类3-4欧元/公斤（约合公民币22.76-30.23元），星巴克一杯拿铁2.5欧元（约合公民币18.75元）……
至于没有作业的人，不只有名目繁多的各类赋闲补助，还能一起请求房租、电费、借款还款补助和减免。
希腊还鼓舞生育，从怀孕到诞子的全部费用均由政府出资。
幼儿从出世到成年均能取得政府的补助赞助，例如在3岁曾经，每年可取得1000欧元（约合公民币8000元）的补助，三年即可取得3000欧（约合公民币24000元）。
3岁到成年阶段，每个月能够取得40欧元（约合公民币310元）的补助，适当于每个希腊孩子，从出世到成年，能够收取至少10000欧元（约合公民币80000元）的补助金。
生育和抚育的希腊人家庭还能再请求育儿保姆补助金、孕妈妈补助、多子补助等。
此外，希腊还有孩子入学前补助、收养孩子补助、住宅补助、改进寓居优惠借款补助、独身爸爸妈妈补助、低日子保障金、特别教育补助、残疾人补助等。
如此许多的高福利，加上景色宜人，希腊人简直每天都是在躺着晒太阳。
因而，希腊白叟的平均寿命到达80.3岁，在世界上独占鳌头，其间希腊闻名的长命村，伊卡里亚岛有三分之一左右的人年纪已逾越90岁，说希腊是养老圣地真的一点都不为过。
这么说吧，甭说人了，希腊关于全部宠物都有免费的守时体检和医疗福利。
天然，这些高福利的价值便是希腊是拿本国经济收入换来的。依据计算，每年仅福利性支出就占GDP的10%以上。
花的钱不少，可挣钱并不简单，许多还填在了各种福利项目中。
2022年，希腊经济总值为1891亿欧元，首要优势工业为旅职业、航运业和农业。
希腊是闻名的海边国家，海岸线长度到达13676公里，日照时长逾越300天，被誉为“欧洲阳台”，每年都能招引数千万的游客入境，年收入在180亿欧元左右。
一起，希腊的航运业也非常兴旺，具有千吨以上的各类商船4900多艘，总载重吨数近3.9亿吨。仅2012-2022年期间，海运业就为希腊经济贡献了1480亿欧元。
得益于共同的气候和地舆条件，希腊农产品品种也反常丰厚，其间橄榄油、乳制品、生果、烟草香料和棉花等是出口欧盟的首要产品。
但是，这些优势工业真实经不起希腊高福利方针的不断“薅羊毛”，也一向被欧盟诟病。
希腊的债款危机
依据欧盟计算局发布的数据陈述，2022年希腊劳动者的作业时长位居欧盟国家榜首，年作业时长约1255小时，大部分希腊人每周作业时刻都逾越49小时。
比照其他欧盟国家，希腊人这个作业时刻的确不短，可其间“水分”不少。
一般来说，希腊是10点上班，正午12点开端午休；下午2点持续上班，到4点或许5点就收工下班。
也便是说，希腊人每天的作业时长实践是4到5个小时，一周的话也便是20到25个小时，满打满算每年作业时刻也便是11个月，可希腊人的薪酬却是按14个月算……
本来这算是希腊自己的“家事”，可因为希腊是欧盟国家，许多是靠借债保持高福利准则，“薅”的算是其他国家的“羊毛”。
因而在欧债危机中，希腊屡次被欧盟各国责备为“懒散”国家。
希腊老百姓也无所谓，作业上“摸鱼”，日子上全面依靠社会福利系统，就这么混着也挺好。
这种低效率的作业节奏，不只令许多组织办事效率低下，也使得国内贪腐横行，逃税现象严峻。
依据欧盟计算，希腊政府每年因为逃税而丢践约300亿欧元。
并且，希腊政府最初为参加欧元区国家，因为满意不了预算赤字不能逾越GDP的3%，负债率低于GDP的60%的硬性要求，运用各种手法掩盖自己的财务状况，比方与高盛等金融组织协作进行金融工程，或许与欧盟计算局勾结篡改数据。
世界经济一片蒸蒸日上现象时，希腊这些状况都不算个事，可当全球经济呈现危机时，希腊的问题便日趋严峻。
2008年，世界经济危机蔓延到全球时，希腊政府不只没有拿出真实有用的手法来缓解债款，反而大举挥霍欧盟的救助金，这些行为不只违反了欧盟的规矩和信誉，也欺骗了世界商场和大众。
2009年，一则新闻震动了世界，希腊政府的财务赤字现已高达12.7%，其国家债款也到达了国内生产总值的一倍之多，简直挣扎在国家破产的边际。
希腊政府的世界信誉评级因而直接降到B级，成为近十年来，希腊政府的信誉评级最低的一次。
简直是一夜之间，希腊不只旧日的高福利方针无法保持，还呈现很多的赋闲人口，连公务人员都无法准时发薪酬。
客观剖析，希腊的债款危机的确有内部糜烂及过度高福利方针导致，但希腊债款危机的背面存在严峻的政治和利益博弈。
欧盟作为一个经济联盟，其成员国之间存在着巨大的经济实力和开展水平的差异，推行了一系列有利于自己但不利于弱势国家如希腊等的方针和规矩。
拿欧元区来说，欧元是欧盟国家的一致钱银，成员国不得发行和运用本国钱银。在这种单一的钱银方针下，只需有一点动乱，就会让欧盟成员国的财务问题浮出水面。
事实上，假如希腊有才能发行本国钱银，能够通过本国钱银贬值，然后增强商场的流动性，让本国的经济完成经济层面的宏观调控。
但是作为欧盟的成员国，希腊完全是依靠状况，自己也不行尽力，丧失了全部处理问题的才能和时机。
债款危机迸发后，欧盟、IMF和ECB等组织以协助处理希腊经济问题为由，迫使希腊接受了一系列并不公正的办法和协议，不只没有处理希腊的债款问题，反而加重了希腊的债款担负和经济衰退。
希腊软弱的工业结构，底子无法抵御这场金融危机的强烈冲击。跟着金融危机的影响，外需骤减，希腊的海运职业走向了低迷。而另一个支柱工业，旅行职业也遭到了很大的影响。
穷途末路的希腊开端变卖家当，对外出售最重要的航运码头——比雷埃夫斯港。
走出经济窘境的希腊
因为其时欧洲国家都深陷经济危机中，关于希腊只能是给点主张，并无实力将比雷埃夫斯港买下。
彼时，根据战略考虑的我国出手了，中远集团直接出手拿下了比雷埃夫斯港35年的运营权，终究又加码拿下了67%股权。
通过我国企业的运营，本来岌岌可危的比雷埃夫斯港再次康复生机，到2019年末，港口货运量到达580万标箱，比2008年增加了7倍，逾越西班牙瓦伦西亚成为地中海榜首大港。
在此期间，我国政府还与希腊签署了数十亿欧元的出资协议，达成了包含海运、金融、根底设施建造等方面的协作计划。
随后，希腊色雷斯4座风电场、希腊国家电网、燃煤发电厂、高压输电项目、稳妥、机场等项目都有了中资布景，中方出资总额占希腊吸收外资的40%。
也是自我国出资希腊开端，希腊的经济开端呈现好转。
2017年触底反弹；2018年债款危机正式免除；2019年，希腊的GDP在阅历绵长的颓势后，呈现了1.9%的增加。
疫情之后，2022年，希腊国内生产总值（GDP）增加幅度持续缓慢但持续增加，增加率到达了5.9%。
尽管旅职业和航运依然是希腊最重要的工业支柱，但希腊经济复苏真实动力源自近年来的外来出资。
因为欧盟长时间对希腊财务的“强化监管”机制，加上希腊政府为交换救助而向其他欧元区国家作出的“大部分方针许诺”的逐个实现，出资者对希腊的出资决心远高于其他国家。
其间还有个重要因素，跟着希腊不断调整经济结构，不良借款得到遏止，税率下降，商业环境有所改进，在欧洲的全部出资移居项目中，希腊是入门门槛极低且出资潜力巨大的性价比挑选。
2022年，雅典证券交易所上市的60家希腊公司股票以12%的回报率，创下全球出资级国家和区域平均水平最高纪录。
2022年4月，希腊提早2年归还欠世界钱银基金组织（IMF）的终究一笔救助借款，成功走出了困扰多年的债款危机，总算无债一身轻了。
经济的复苏也使得希腊的信誉评级不断上调，惠誉世界（Fitch）已于2023年1月份将希腊的信誉评级上调至BB+，距出资等级只差一级。
本年9月，穆迪也将希腊的信誉评级提高了两个等级，从Ba3上调至Ba1，展望为“安稳”；同期，加拿大评级组织DBRSMorningstar也将希腊的信誉评级提高至出资级B级。
明显，通过多年的尽力，希腊经济已得到了多家世界评级组织的活跃点评，这些评级晋级既是对过去效果的必定，也是对希腊未来经济远景的达观预期。
古希腊赋予了欧洲文明的来源，雅典时期发明了人类思维的黄金年代，文明和前史的磕碰，终究凝固为年月的琥珀。
罗马不是一日建成，回眸之间，希腊的未来终需一步一量。
赖清德上任“百天”两岸险象环生 学者剖析：大陆将对谋“独”行径露头就打
作者 | 丁萍
头图 | 视觉我国
美股暴降或是特朗普强逼美联储赶快降息的又一手法。
美国东部时间2025年3月10日，美国股市上演了触目惊心的暴降行情。纳斯达克指数单日重挫4%，创下2022年9月以来最大单日跌幅；标普500指数跌落2.7%，创下2024年12月18日以来最差单日体现；道琼斯指数则收跌2.08%。
科技股领跌，从前的商场宠儿——英伟达跌落5.1%，本年迄今跌幅挨近20%（到3月11日收盘）；特斯拉当日更是暴降逾15%，创下4年多来的最大单日跌幅，市值一夜之间蒸腾1300亿美元。
这一切的导火线，好像源自特朗普周末期间的一番言辞——特朗普在承受采访时回绝猜测美国是否会面对经济阑珊，转而标明经济正处于一个“过渡期”或“阵痛期”。特朗普的言辞被商场解读为美国经济或许行将面对严峻困难，引发出资者对美国经济硬着陆的忧虑。
在这场暴降背面，好像隐藏着特朗普与美联储之间更深层次的博弈。越来越多的商场剖析人士开端置疑，美股暴降并非偶尔，实践上是特朗普政府的“苦肉计”——经过制作经济惊惧，迫使美联储赶快降息。
特朗普“阑珊”
为何特朗普如此急迫地期望美联储降息？
一是美国当时的债款情况的确达到了戒备水平。美国国债规划已打破36万亿美元，据前雷曼兄弟交易员、Bear Traps Report创始人拉里·麦克唐纳剖析，假如依照当时4.5%的利率水平，到2026年美国的债款利息支出或许将飙升至1.2万亿至1.3万亿美元，超越国防开支，财务赤字不堪重负。
特朗普政府为减少利息支出，不吝裁人、冻住基建项目，乃至方案“债款置换”（借新还旧）。麦克唐纳预算，假如美联储降息100个基点，美国能够节省4000亿美元利息支出，这也能为政府发债腾挪空间。
二是特朗普期望经过低利率环境促进美国制作业回流，处理工业空心化问题。特朗普在2024年11月凭仗“制作业复兴”、“关税维护美国”等标语赢得大选，但实践方针施行后作用并不抱负。
为了迫使美联储赶快降息，特朗普曾多次采纳公开批评和方针施压等手法施压，但面对特朗普的步步紧逼，美联储也并未退让。在上一年累计降息100个基点之后，美联储就“踩刹车”了。
2025年1月下旬，美联储主席鲍威尔标明美联储不急于调整方针心情，需求查询数据以及特朗普方针作用。
到了3月7日，鲍威尔重申“坚持耐性”，着重当时经济基本面稳健，工作商场平衡，通胀虽未达2%方针但无失控危险，因而无需急于调整利率。这一表态被商场解读为美联储回绝政治劫持的信号。
在此布景下，特朗普加大了施压力度——开端“下猛药”，经过制作惊惧心情来要挟美联储。例如，他推进高关税方针、要求自查美国黄金账本、支撑马斯克政府功率委员会裁人，以及非农数据疲软（失业率升至4.1%）进一步加重了商场的不安。而美股暴降，天然也成了特朗普与美联储之间博弈的一部分。
这一系列动作被解读为特朗普政府意图经过构成商场阑珊、影响惊惧心情来迫使美联储降息的“组合拳”。
前雷曼兄弟交易员 Larry McDonald 在近期的播客中标明，特朗普正在成心制作一场经济阑珊，意图便是强逼美联储降息，以此减少美国政府的利息支出。
特朗普政府这一战略也被视为一场经济“豪赌”，它依靠短期的经济苦楚来打破钱银方针僵局，从而为长时间健康添加铺平道路。
特朗普好像在企图在财务影响与债款办理之间找到一条平衡之路，防止重蹈胡佛年代的覆辙，而更挨近罗斯福时期的途径。正如1930年代的经济危机所经历的那样，在危机时间，钱银方针与财务方针的和谐远比单纯依靠商场自在来得更为重要。
但这个挑选并非没有危险。干涉美联储的独立性或许会进步通胀长时间预期，不利于美元储藏钱银位置。经过“金融限制”下降实践债款担负的一起，也或许引发全球本钱商场动摇，加快“去美元化”进程。
鲍威尔“不慌”
尽管商场惊惧心情延伸，鲍威尔却“临危不乱”，这背面原因不难了解——美联储有必要坚持独立性，其决议计划首要依靠经济数据和通胀预期（方针是2%），而非政治压力。
当时，美国的通胀水平仍高于方针，而且存在进一步升温的预期。
美国通胀正处于一个要害转折点，在阅历了2023年下半年至2024年的继续下行后，2025年头呈现了反弹痕迹。依据美国劳工部发布的数据，1月顾客价格指数(CPI)同比上涨3.0%，高于预期的2.9%，这是接连第四个月反弹，时隔7个月重返“3年代”。
特别令人忧虑的是特朗普的关税方针，鲍威尔以为这或许推高某些商品价格，并或许使美联储抗击通胀的尽力变得复杂。
比如高关税会添加美国进口成本，推高了美国商品价格，导致制作企业成本上升，尤其是依靠我国供应链的企业难以找到平等性价比的替代品。此外，关税还或许引发其他国家反制。例如，加拿大或许对美国产品征收关税，墨西哥或许暂停与美国的轿车零部件协作等，这些都或许进一步加大美国的通胀压力。
历史上，相似的关税办法现已证明了其推高价格的作用。2018年2月，特朗普对进口洗衣机征收20%的关税，成果在随后的几个月中，洗衣机价格上涨了约18.2%，简直与关税起伏相匹配。
摩根士丹利研讨部分最近发布陈述称，估计2025年美国通胀率将上升至2.5%，高于上一年12月2.3%的猜测。更失望的是，密歇根大学顾客查询显现，美国未来12个月通胀预期升至4.3%（近30年最高），长时间预期达3.5%。
假如美国通胀继续升温，美联储降息窗口就会被完全焊死。美联储以为，假如在此刻过早转向宽松方针，它或许重蹈1970年代“滞胀”覆辙。正如1970年代的经历所示，过错地了解通胀的实质并过早放松钱银方针，或许导致通胀长时间高企，终究迫使美联储施行更为急进的紧缩方针，这不只未能操控通胀，反而对经济构成更大的损伤。
更为要害的是，美联储对美国经济的心情并不失望。鲍威尔以为，美国经济全体坚持杰出状况。
尽管2025年2月失业率上升至4.1%，为2024年11月以来的最高水平，这引发了商场关于美国经济减速的忧虑，鲍威尔仍然以为这种降温是可预见的，而且在某种程度上是美联储按捺通胀战略的预期成果。
2月的非农工作陈述显现，美国添加了151,000个工作岗位，尽管低于预期，但仍然标明工作商场存在适度添加。这一数据支撑了鲍威尔的观念——当时经济添加安稳，钱银方针没有必要过度宽松。美联储更倾向于继续保持稳健的方针，而非因商场的短期动摇做出过激反响。
曩昔，面对商场暴降，美联储通常会及时采纳办法，敏捷安稳商场心情，但现在却采纳了愈加慎重的心情，好像挑选在这场商场动摇中“静观其变”。
现在商场、美联储与特朗普的心景象成了鲜明对比。商场普遍以为美股暴降源于对美国经济阑珊的忧虑益发加重；美联储则坚称，美国经济仍然“杰出”，没有阑珊的痕迹，因而不急于降息；特朗普则坚持以为，美国经济将阅历“过渡期”或“阵痛期”，回肯定是否会进入阑珊做出猜测，暗示美国或许处于一种调整和过渡的阶段。
这三方各自的视角，反映出经济博弈中的不同考量：商场忧虑未来不确定性，特朗普经过方针言辞和商场反响企图施压美联储，而美联储则依靠数据和经济基本面，显得愈加镇定和理性。
看谁先“眨眼”
特朗普与鲍威尔之间的严峻联系由来已久，他们之间的中心不合首要环绕钱银方针和美联储的独立性。特朗普以为总统应该对钱银方针和利率设定具有发言权，而鲍威尔则坚持美联储的独立性，以为不受白宫直接干涉的央行对美国经济大有裨益。
正如专业本钱办理出资公司创始人兼首席执行官安东尼·庞普利亚诺所说，假如股市继续暴降，将归结为特朗普和鲍威尔之间“谁先眨眼”的比赛。现在看来，特朗普现已采纳了多种手法向美联储施压，而美联储则企图据守其独立性。
但美联储与白宫的角力，终究取决于三大变量：
（1）非农数据走向。假如未来几个月内，通胀继续回落而且失业率打破4.5%，美联储或许会被逼降息；但假如经济数据微弱，特朗普将面对股市崩盘的危险，迫使他承受美联储的钱银方针方向；
（2）政治筹码沟通。特朗普或经过关税方针调整（如暂缓对加拿大加税）交换美联储退让，但鲍威尔需平衡内部鹰派声响；
（3）商场心情临界点。当时商场已定价2025年降息75个基点，若美联储坚持“按兵不动”，或许触发股债双杀，这种景象下，美联储或许不得不作出退让，或许至少采纳一些办法以平抚商场心情。
假如鲍威尔在继续压力下终究决议提早降息，这将为全球钱银方针带来新动态，而且对我国的钱银方针也供给了更多操作空间。关于A股来说，必定利大于弊。
可是美股，不管谁先“眨眼”都难言达观。
关于美国而言，36万亿美债的滚雪球效应是系统性要挟，但特朗普的优先考量仍是稳固政治权力，其战略是“先制作危机，再处理危机”。
在制作商场惊惧后，一旦美联储被逼敞开大规划降息，经济有望迎来复苏，而特朗普将其归功于自己“成功的经济方针”，为2026年中期推举铺路。但这样的战略或许带来更严峻的长时间危险，尤其是美国债款问题加重，终究或许构成“为保推举献身经济”的恶性循环。
美国经济的疲软、特朗普方针的翻云覆雨、贸易战的不确定性以及由马斯克推进的政府开支减少，都在不断冲击商场决心。与此一起，商场的逻辑也在发生变化：美股的“破例主义”逐步弱化，资金正在从高估值的美股流向相对轻视的商场，如我国等新式商场。
美股这次暴降可不是一次一般的商场调整，它更像是特朗普2025年1月就任后的“股市大考”。纳斯达克指数自他就任以来现已跌落了11%，从前让出资者神往的“特朗普盈利”现在成了商场上的“特朗普股灾”。曾几何时，商场对特朗普的方针充满了达观心情，等待他的经济影响和变革带来股市的腾飞；但现在的实际却让人大跌眼镜。
不管如何，这场美股暴降现已向出资者发出了清晰的警示信号。在特朗普政府的方针不确定性和美联储的方针调整之间，商场将阅历一段动乱期。出资者需求亲近重视经济数据和方针信号，做好危险办理，习惯这场“特朗普与美联储”的博弈带来的商场动摇。
材料参阅：
华尔街见识《华尔街大佬：特朗普在成心制作一场经济阑珊》；
华尔街情报圈《国际惊惧了，但美联储还没惊惧》；
麦氪疯《特朗普政府的经济战略：经过制作阑珊处理美国债款危机》。
免责声明：本文内容仅供参照，文内信息或所表达的定见不构成任何出资主张，请读者慎重作出出资决议计划。
作者注：
我长时间专心于周期股的研讨，包括猪肉股、造船、航运和金银铜等范畴，现在正扩展到微观经济范畴。在编撰这篇文章时，我参阅了很多优异材料，尽管如此，文章仍存在一些不足之处。
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本文来自虎嗅，原文链接：https://www.huxiu.com/article/4062550.html
3月底以来，六架满载600吨（约合150万部）苹果手机的大型货运飞机接连从印度南部金奈机场起飞，运往美国首要城市。
为了填满这六架包机的货量，印度富士康工厂稀有撤销周日法定歇息，出产线接连多周24小时工作，产能进步逾20%，印度海关更是将清关时刻紧缩80%至6小时，机场跑道今夜调度以协作装货。
苹果公司以囤货抵挡危险的紧迫调运，是美企应对美国总统特朗普关税风暴的缩影。
4月2日，特朗普签署行政令，宣告对一切买卖同伴加征10%“基准关税”，并对其他60多个国家和区域施行“对等关税”，加征起伏从10%至54%不等。这一被特朗普称为“解放日”的方针敏捷引发全球震动。
可是仅曩昔一周，4月9日，特朗普又宣告已授权对不采纳报复举动的国家或区域施行90天的关税暂缓。
朝令夕改的关税闹剧让全球金融商场堕入剧烈震动：美股在特朗普宣告“对等关税”的两天内市值蒸腾6.6万亿美元，而在其宣告部份关税暂缓当日，道指飙升7.87%，创2020年3月24日以来最大单日涨幅；标普500指数涨9.52%，创2008年10月28日以来最大单日涨幅；纳指涨12.16%，创2001年1月3日以来最大单日涨幅，且为前史第二大涨幅。
从钢铝关税到轿车关税再到“对等关税”，美国政府不断晋级买卖维护主义办法，现已引起多国的对立和反制。与此一起，美国政府内部关于关税方针不合日益闪现，美国民众在50个州共举行了约1300场游行示威活动对立关税办法，美国企业正告本钱激增、销售额将低于预期，产品价格将呈现上涨。
特朗普亲手发射的关税“回旋镖”，正以“自损八百”的方法反噬美国政治与经济。
内部不合
“对等关税”不仅在全球买卖范畴掀起大风大浪，更让美国权利中枢产生裂缝。
作为特朗普“美国优先”战略的规划师，白宫买卖参谋纳瓦罗将关税视为重塑全球工业链的“外科手术刀”。他主导规划的“对等关税”模型，要求对一切进口产品施加与美国出口产品遭受的平等关税，其逻辑建立在“维护本乡制造业”的肯定信条之上。他深信唯有经过高压关税迫使企业回流，才干完结美国“去工业化”的危机。即便面对美股暴降和盟友对立，他仍以“国家紧迫状态”为由回绝商洽，声称“这不是讨价还价的游戏”。
而财务部长贝森特，代表着华尔街的生计焦虑。据外媒报导，这位华尔街身世的温和派在闭门会议中屡次冲击纳瓦罗的关税算法“充溢数学过错”，导致进口零部件本钱被高估37%。他建议将关税作为商洽筹码，经过与盟友签署买卖协议逐步下降税率，以此安稳金融商场。
据英国《金融时报》报导，特朗普宣告加征“对等关税”时，贝森特一度被纳瓦罗和商务部长卢特尼克等强硬派限制，但在美股“史诗级暴降”后，贝森特被特朗普指使牵头与日韩进行降税商洽，企图以“务实商洽”停息商场惊惧。这一改变被解读为白宫对急进关税道路的回调。
文章剖析称，特朗普买卖团队的权利重组，反映出特朗普逐步意识到，在遭受各政治派别和商界首领的严厉批评后，他有必要标明自己正在尽力安稳商场。
权利“洗牌”背面，白宫内部的紊乱也在特斯拉CEO马斯克与纳瓦罗的揭露骂战中逐步闪现。
这场始于4月7日的抵触，起因于纳瓦罗在接受全国广播公司采访时，将特斯拉贬损为“依靠进口零部件的拼装商”，并嘲讽马斯克推进美欧零关税的提议“幼稚可笑”。
历来以直言著称的马斯克随即在交际媒体建议反击，称纳瓦罗“比一袋砖头还蠢”“对制造业的了解停留在石器时代”，相同冲击其规划的关税算法“充溢数学过错”，并嘲讽这位哈佛经济学博士在作品中虚拟专家“罗恩·瓦拉”（Ron Vara）的丑闻——该姓名实为纳瓦罗姓氏的字母重组。
白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特企图以“男孩间的喧嚷”淡化抵触，但多家外媒撰文指出，这凸显了特朗普政府内部的深层次裂缝。
《金融时报》和美国有线电视新闻网都以为，这次争持揭露展现了马斯克和特朗普在关税问题上的定见不合。美国《国会山报》4月8日宣告谈论文章直言：“特朗普世界内斗迸发。”
对关税方针的心情不合乃至撕裂了共和党阵营。4月2日，国会参议院以51比48经过一项撤销对加拿大产品加征25%关税的抉择。现在共和党在参议院占多数座位，该抉择的经过得益于四名共和党议员的倒戈，其间包含曾任参院共和党首领的米奇·麦康奈尔。特朗普对此怒发冲冠，责备他们“对共和党不忠诚”，并要挟称“众议院绝不会经过该法案”。
一些资深的共和党人也极为稀有地揭露批评总统。特朗普的前副总统彭斯斥责关税是“美国前史上和平时期最大的加税”。来自得州的共和党参议员泰德·克鲁兹正告说，假如关税迫使美国堕入阑珊，共和党人将在2026年中期推举中遭受“血洗”。路易斯安那州共和党参议员约翰·肯尼迪揭露质疑单边举动的有效性，以为“下降一切关税才是发明公平竞争的仅有途径”。
民主党参议员罗恩·怀登斥责特朗普“漫无目的、紊乱无序的关税狂潮”。在买卖听证会上，他重复质疑加征关税的真实原因是什么，并表明“看不到特朗普关税方针背面有任何战略”。
企业忧虑
朝令夕改的关税方针对企业的冲击远超预期。从科技巨子到中小制造商，从零售业到农业，美国企业被迫在本钱激增、供给链断裂与商场不确定性中挣扎求生。
关于大型企业而言，决议计划和运营愈加困难，赢利空间遭到揉捏。
《华盛顿邮报》称，以轿车工业出名的密歇根州“正成为特朗普‘买卖战’的‘实体战场’”。报导称，轿车行业高管们已进入“备战”形式，很多囤积进口零部件，与供给商就价格上涨打开博弈，并建立“作战室”以研讨怎么削减本钱。
美国塔吉特百货公司估计，本年一季度赢利将面对“显着压力”，部分原因是美国对墨西哥、加拿大等国产品加征关税。因注意到顾客行为改变，美国梅西百货、百思买等公司对2025年的赢利预期也变得愈加慎重。
4月9日，美国零售之王沃尔玛和航空巨子达美航空双双撤回成绩指引，作为美国经济的两大风向标，它们正在开释清晰明确的正告信号：买卖战带来的不确定性现已开端实质性影响美国企业的盈余才能和顾客决心。
这在全美制造商协会3月查询数据中也得到了印证。数据显现，76.2%的企业将“买卖不确定性”列为首要应战，较2024年激增40个百分点。
中小企业则在本钱飙升中濒临绝境。
《纽约时报》指出，几十年来，美国公司在美国规划产品，然后转向我国工厂，以高效、低本钱的方法出产产品。在采访了多家从我国进口产品的小企业后，《纽约时报》总结道，“承当关税本钱的是美国企业，而不是我国供给商。并且转向美国国内替代品通常是不可行的，由于它们更贵重，质量较差，挑选较少。最终，对这些公司来说，彻底重塑供给链将是一项艰巨的使命，它们难以接受所需求的时刻和费用。”
特朗普曾声称，关税将鼓励制造业回流美国。但有经济学家和剖析师指出，即便是像苹果这样有财力将工厂迁回美国的大型企业，也需求数年时刻才干在美国建厂，但并非一切中小企业都能够等那么久。
现在，美国单边加征关税现已引发多国反制。4月11日，我国宣告最新反制办法，对美国进口产品关税税率进步至125%。中方表明，即便美方持续加征再高关税，现已没有经济含义，并且还将沦为世界经济史上的笑话。在现在关税水平下，美国输华产品已无商场接受或许性。假如美方持续关税数字游戏，中方将不予理睬。可是，假使美方固执持续实质性损害中方利益，中方将坚决反制，奉陪到底。
据《纽约时报》报导，大豆工业是当时美国受关税反制办法影响最大的工业之一。我国是美国最大的大豆出口商场，“假如这种状况长时间持续，将会有很多农人破产”。美国大豆协会主席卡莱布·拉格兰表明，“前次买卖战留下的伤痕至今仍未消除。”
此前，作为代表数百万美国企业的美国商会已屡次考虑经过法令途径应战政府关税方针，其部分中心会员更持续施压要求采纳举动。
美国商会主席揭露呼吁政府“中止紊乱的关税议程”，称“企业已无法接受更多变数”。
阑珊预警
跟着企业和顾客决心大幅下挫，言论纷繁拉响“特朗普阑珊”的预警。经济学家也猜测，关税方针会将美国经济“推下山崖”。
4月9日，美联储发布了联邦揭露商场委员会（FOMC）3月18日至19日的会议纪要，其间“关税”一词被提到了18次。与会者判别本年通胀或许受关税上涨而上升，但此类效应的规划和持续性存在严重不确定性。
耶鲁大学预算实验室此前剖析以为，美国关税方针或许导致本年美国全体通胀率上升2.3%，相当于给美国每个普通家庭形成3800美元的丢失。
曩昔五年，美国鸡蛋价格涨幅达237%，一盒A级大型鸡蛋从2021年的1.47美元涨至2025年的4.95美元，部分城市超市价格超10美元。特朗普宣告加征“对等关税”后，农业部长罗林斯正告蛋价或再次上涨。此刻距美国蛋价创前史新高仅一个月，特朗普竞选期间许诺的降价仍未实现。
现在，美国顾客决心指数现已接连四个月下滑。美国世界大型企业研讨会最新数据显现，美国3月顾客决心指数为92.9，低于商场预期的94.2和2月的98.3。
日子本钱上升激发了美国民众不满。4月5日，在首都华盛顿和全美50个州共举行了约1300场游行示威活动，上百个社会团体参加，对立美国政府相关方针。
彭博社指出，华尔街剖析师和经济学家共同以为，美国经济近期走势将愈加动乱，经济增速更慢，通胀压力更大，远景比预期愈加高低，对世界经济和金融商场的影响愈加杂乱。
即便现在特朗普宣告暂停部分关税方针，摩根大通依然以为，美国的买卖战远未完毕，美国和全球经济阑珊的或许性为 60%。“再加上买卖和国内财务问题上持续存在的方针紊乱，以及股市大幅跌落和决心遭到冲击，美国依然很难防止阑珊”。
瑞士百达财物办理首席战略师卢伯乐（Luca Paolini）也以为美国经济阑珊的概率达50%或以上，较数月前的预期大幅上调。他对《世界金融报》记者表明，“对等关税” 或许导致美国本年GDP增加下降多达2个百分点，一起将通胀率最高推升达3个百分点，这足以令美国经济堕入阑珊。
近来，美国顾客新闻与商业频道针对22名CEO打开的抽样问卷查询显现，69%的CEO估计会呈现经济阑珊，其间超对折以为阑珊会在本年年内产生。
金融风暴
受“对等关税”影响，全球金融商场阅历了暴降暴升。
4月7日，日经225指数和东证指数期货开盘触及跌停直接熔断。A股开盘后，3000多只股票跌停，上证指数和沪深300指数(3750.5167,15.40,0.41%)大跌7%，创业板暴降12.5%，创单日最大跌幅。恒生科技指数暴降17%，恒生指数跌13%，创有史以来单日第二大跌幅。欧洲股市也笼罩在暴降的暗影中，德国DAX指数盘中一度跌超10%，英国富时100指数开盘也跌近6%。4月3日至4月8日期间，纳指累跌逾13%，道指累跌近11%，标普500指数累跌逾12%。
商场惊惧心情与前史暗影交错。《纽约时报》采访显现，部分华尔街银行家、高管和买卖员坦言，此轮动乱令他们联想到2007年—2008年全球金融危机。
而4月9日特朗普宣告暂停部分关税办法后，美股三大股指全线暴升，“科技七巨子”总市值在短短一天内增加了1.85万亿美元。4月10日，日经225指数收盘上涨9.04%，创上一年8月6日以来最大单日涨幅，报34581.79点。韩国KOSPI指数收盘上涨6.31%，报2438.37点。A股三大指数持续反弹，到收盘，沪指涨1.16%，深成指涨2.25%，创业板指涨2.27%，北证50指数涨4.86%。
不过，华尔街干流组织仍是掀起了新一轮猜测批改潮。曾为最坚决的多头代表人物的奥本海默首席出资战略师John Stoltzfus，近来将其对标普500指数的年末方针从7100点大幅调降至5950点，降幅达16%。
Evercore ISI、高盛及法国兴业银行(20.750，-0.01，-0.05%)战略团队均在近期相继下调美股预期，反映出华尔街对方针危险与经济远景的从头定价。
卢伯乐表明，“假如关税全面施行，美国企业盈余或减缩约15%，股票市盈率或许进一步下降10%。实践利率下行仅能供给有限的缓冲。在阑珊情形中，标普500指数或跌至4500点邻近。鉴于阑珊危险攀升，咱们以为避险是审慎之举。”
除了股市，美国国债商场也阅历了前史稀有的剧烈震动，剖析指出，美债或许失掉“避风港”位置。
素有“全球财物定价之锚”之称的10年期美债收益率接连3个买卖日走高，4月9日盘中最高涨至4.5%，创下自1981年以来的最大三日不坚定纪录；30年期美债收益率日内升破5%，改写疫情初期以来的高点。
4月7日，美国财务部58亿美元3年期国债拍卖成果惨白，创2023年以来最低水平。此外，商场对特朗普政府“对等关税”方针的忧虑进一步扩大了美债兜售压力。对冲基金“全面去杠杆”，万亿规划的基差买卖正在紧迫平仓。
澳新银行驻悉尼高档利率战略师Jack Chambers指出，当时商场已进入“非理性惊惧阶段”，出资者兜售美债交换现金的行为推翻了惯例逻辑——虽然美联储降息预期升温，但收益率仍飙升。
花旗集团G10利率战略师Ben Wiltshire以为，美债或许正失掉其作为全球固定收益商场“中轴”的位置，流动性干涸和基差买卖危险导致其避险功用失效。花旗集团陈述称，出资者正转向欧元区、澳大利亚主权债券。
我国社科院世界经济与政治研讨所副研讨员杨子荣剖析称，美国“对等关税”方针企图经过买卖维护主义手法缩小买卖逆差，违反了美元霸权赖以保持的逻辑。与此一起，买卖冲突引发“去美元化”趋势，全球正经过推进辅币结算、区域钱银协作或储藏钱银多元化来削减对美元的依靠。美元信誉被削弱也或许引发美元价值降低、美国国债兜售等连锁反应，进一步不坚定美元霸权的根基。
本文源自：世界金融报
全台“疑美”“疑赖”声浪四起
10000亿美元的“定时炸弹”！哈佛等专家预警：下一场金融危机引爆点
“令人担忧的是，其时这种所谓的‘基差套利买卖’规划已达1万亿美元，是2020年需求美联储干涉时的两倍。”
在今世世界舞台上，传统的战争形态正在发生深化变革。跟着核兵器的威慑和全球化的深化，国家间的直接军事对抗变得越来越罕见，取而代之的是一种新式的战争形态——经济战，而关税战是其表层表现，背面则是更为深层的钱银战与债款战争。
关税战与钱银战：财政博弈的两层表现
特朗普政府于2025年4月10日清晨再次出手，将对我国产品的“对等关税”大幅进步至125%。值得留意的是，美国在对我国实施高关税的同时，也单方面宣告：鉴于超过75个国家已就贸易、关税、汇率操纵等问题与美方进行交流，并在美方建议下未对美进行报复，美国已授权对这些国家实施为期90天的暂停办法，并在此期间将“对等关税”降至10%。这一“差异对待”的方针清晰标明，关税已不仅是贸易东西，更成为美国分解全球经济系统、孤立我国的战略手法。
当时的关税方针已远超传统财政东西的功用，改变为地缘政治博弈的兵器和钱银战的前哨。高达125%的差异化关税不仅旨在削减贸易逆差，更是美国企图通过经济手法重塑全球供应链，削减对我国依赖，同时为本国制作业供给保护的战略举措。这种方针反映了美国对全球化红利分配不均的不满，也是其企图通过经济手法维持全球霸权的表现。
关税战本质上是钱银战和债款战争的外在表现。跟着美国面临9万亿美元国债到期的巨大压力，维持美元霸权位置成为美国财政方针的中心考量。美国通过对大多数国家大幅进步关税，对我国产品加征高达125%的极点关税，正在使用贸易胁迫手法迫使贸易同伴屈服于其方针要求。那些顺从美国要求不进行报复的75个国家获得了90天的“缓刑”，但这种“差异对待”本质上仍是胁迫战略的一部分，而非真实的优惠。这一战略企图完成两个目标：一是通过添加关税收入直接缓解财政压力；二是维持美元作为全球贸易结算钱银的中心位置，保证可以持续通过美元系统获取“铸币税”红利。
美元霸权使美国可以通过印钞方法部分转嫁通胀压力至全球，同时享用低成本融资优势。但是，美国现在正面临一场真实的国债危机：国债还本付息开销不断上升，国债价格持续下滑，债券收益率不断上涨，并面临无法消化新发行国债的严峻局势。2025年需求归还的9万亿美元国债，加上财政赤字融资需求，使美国财政部堕入史无前例的发行窘境。这一债款压力直接削弱了美元的基础稳定性，也是美国不断加码关税办法的深层原因之一——通过关税添加财政收入，同时企图通过贸易胁迫维持美元霸权，缓解债款危机带来的系统性危险。
但是，进步关税实践上并不能有用处理美国的债款危机。关税收入相对于庞大的国债规模而言微乎其微，美国真实的窘境在于找不到满足的买家购买其置换国债。美国方针制定者本来等待通过市场操作引导股市资金流入债市，为国债供给购买力，但作用并不明显。投资者对美国财政情况的担忧正在加剧，使国债市场面临流动性危机。因而，极点关税方针更多是一种政治姿态和短期应对，而非处理债款危机的有用途径——它或许通过扰乱全球贸易次序反而加剧美国经济的结构性问题。
本年美国面临9万亿美元国债到期是一个财政临界点。这一数字不仅反映了美国财政的脆弱性，也提醒了当时关税战的深层动机——缓解债款重压。美国国债占GDP比重已打破120%，远超传统以为的90%安全线，这意味着美国财政可持续性面临严峻挑战。关税收入因而成为美国政府缓解财政压力的重要来历。特朗普期望经过向交易同伴加征高关税来明显添加财政收入，同时通过打压进口也能部分改进贸易平衡，削减美元外流。
维护主义与技术战：霸权维持的手法
历史上，保护主义与自在贸易之间的循环往往与大国兴衰密切相关。当时美国从自在贸易倡导者改变为保护主义实施者，恰恰印证了这一历史规律。里根总统曾正告保护主义的损害，以为它会导致本乡工业依赖保护而中止创新，同时引起他国报复，最终引发全面贸易战，导致经济阑珊。
讽刺的是，美国现在采纳的正是里根所正告的保护主义方针。这种改变背面是美国对本身霸权位置式微的焦虑，以及对我国等新式经济体兴起的担忧。“对等关税”本质上是美国企图通过财政手法延缓霸权转移进程的测验，但历史经历标明，这种做法往往会加快而非延缓霸权式微。
在今世全球竞争中，技术优势已成为国家实力的中心指标。澳大利亚战略方针研讨所的研讨显示，我国在37项科技领域处于全球领先位置，而美国仅在8项领域排名榜首。技术领先位置的丧失直接威胁美国的财政基础，因为技术优势是维持高附加值工业、保证税基稳定的关键。
关税战在很大程度上，是美国企图通过财政手法维持技术优势的测验。通过对我国高科技产品加征125%的高额关税，美国一方面添加财政收入，另一方面企图减缓我国在技术领域的兴起速度。但是，这种做法或许拔苗助长，加快全球去美元化进程，促进“世界减去美国”的新形势加快到来——各国或许更积极地构建不依赖美元的贸易系统和结算机制，构成区域性经济协作圈，削减对美国市场和美元系统的依赖。这一改变不仅将重塑全球经济格式，也将为构建愈加多元、平衡、容纳的国际经济新次序创造条件。
面对关税战、钱银战与债款战争交织的复杂局势，各国需求多维度战略应对这场无硝烟的财政博弈。加快推进钱银国际化，削减对美元系统的依赖；优化财政结构，增强抵挡外部冲击的才能；加强自主创新才能建设，构建自主可控的工业链；推动全球财政与钱银系统变革，树立愈加公平合理的世界财务次序。
（文章仅代表作者观念。）