重拾俄罗斯天然气？特朗普关税大棒下，欧盟面对能源安全窘境
面临特朗普方针不确定性加重，欧洲关于康复俄罗斯天然气的呼声越来越多。
美东时刻周一，据路透社报导，跟着特朗普政府不坚定二战后与欧洲盟友之间的传统联系，并将动力作为交易商洽筹码，欧洲企业开端忧虑，过度依靠美国动力或许成为新的战略脆缺点。
在此布景下，德国化工企业高管揭露喊话，要求重启俄罗斯天然气供给。欧盟多家大型企业高管提出康复包含俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）等俄罗斯国有企业的供给，部分地方政府与民意也开端转向。
谁特别着急？德国化工职业：咱们等不起了
德国特别依靠俄罗斯的廉价天然气，来撑起它巨大的制造业。特别是动力密集型的化工工业，没了俄气导致动力价格高，企业苦不堪言。
例如，鲁纳化工园区是德国最大的化工园区之一，里边汇聚了陶氏化学、壳牌等全球巨子。多位高管和化工园区负责人揭露表明，期望俄罗斯天然气赶快回归。
坐落鲁纳化工园区的中型石化企业Leuna-Harze总经理称，咱们需求俄罗斯天然气，咱们需求廉价动力，不管来自哪里。咱们需求北溪二号，否则动力本钱底子压不住。
园区运营公司InfraLeuna总经理更是指出，德国化工职业已接连五个季度裁人，这种状况在德国几十年来从未发生过。咱们正处于严峻危机中，等不起了。重开俄罗斯输气管道，将比任何当时的补助计划都更有效地下降动力价格，许多同行暗里都认同这个必要性。
此外，民意也在悄然转向。Forsa民调数据显现，德国东部（比方北溪登陆地地点的区域）有将近一半的人支撑康复俄罗斯天然气供给。在德国全国范围内，本年2月的联邦大选中，挨近三分之一的德国人投票支撑“亲俄动力情绪”的政党。
地方政府情绪趋缓，德国东部勃兰登堡州经济部长Daniel Keller表明，工业界迫切期望联邦政府供给安稳、贱价的动力。他说到，在俄乌平和之后，咱们能够幻想康复进口或运送俄罗斯石油。
自俄乌抵触爆发来，虽然欧盟在2022年提出方针，许诺在2027年前停止俄罗斯天然气进口，但至今两次推延发布履行计划的详细计划。
眼下，欧洲动力挑选非常有限，包含与卡塔尔的LNG商洽堕入阻滞，可再生动力开展虽在加快，但远未到达保证动力安全的程度。实际与危险的两层挤压下，欧洲动力战略或许正迎来一场反转式反思。
欧洲不但怕俄气，也开端怕美气
欧洲越来越忧虑，在动力上被美国卡脖子也不是没有或许。
哥伦比亚大学全球动力方针中心研究员Tatiana Mitrova指出，当时的关税战使欧盟愈加警觉对美国天然气的依靠：
“美国LNG正越来越难被视为中立产品，在某个时点，它或许会演变成一种地缘政治东西。”
全球危险办理公司首席分析师Rasmussen也以为，假如交易抵触晋级，美国约束LNG出口的危险虽小，但存在。
路透征引一位不签字的欧盟高档外交官也表达了相似忧虑，没人能扫除美国在必要时将LNG作为施压杠杆的或许性。
荷兰世界集团大宗产品战略主管Patterson指出，假如美国本国因AI职业和工业用气需求大增，若本土气价暴升，美国或许会挑选削减对一切海外商场的出口。
但这事也不是说回就能回，得先赔钱
俄乌抵触后，俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）因未实行天然气供给合约，遭到多家欧盟动力企业提起世界裁定。法院已判德国电力公司Uniper获赔140亿欧元，奥地利石油天然气公司OMV获赔2.3亿欧元，而德国电力巨子RWE索赔20亿欧元，法国Engie及其他还有许多公司未揭露索赔金额，但也已发动裁定程序。
法国Engie履行副总裁Holleaux表明，俄气若想康复与欧洲的合同联系，必须先付出裁定赔偿金：
“你Gazprom想回欧洲？能够。但先把欠咱们的赔偿金付清了，否则别谈新合同！”
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来历：央视新闻、参考消息、环球网
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当地时刻4月11日，美国国债收益率继续飙升，素有“全球财物定价之锚”之称的10年期美债收益率站上4.5%，为2月中旬以来初次。
就在本周前三个买卖日里，美债累计上行了超越60个基点。在特朗普举起关税大棒后，本周美国股市大幅震动，美债跌落，美元指数不断走弱跌破100关口，美国财物迎来股汇债“三杀”。
种种痕迹都在标明，全球很大一部分资金和出资者正在撤离美国。
但历来被以为是世界上最安全、最简单买卖出资东西的避险财物美债，为何会连续跳水？爆雷背面，是哪家“借主”正在兜售美债？美债的动摇为什么比美股更牵动人心，美债的“财物定价之锚”方位尔后是否还能稳坐？
“财物定价之锚”为何不稳了？
当地时刻4月9日，美国财务部完成了一场总额390亿美元的10年期美国国债拍卖，招引了全球目光。终究，中标利率定在4.435%。
而4月4日，同期限国债收益率还仅为3.87%，这样剧烈的跳涨起伏适当显眼。
要知道，在全球出资者的心中，10年期美国国债一向都被看作是“财物定价之锚”。
什么叫“财物定价之锚”？所谓“锚”，特色便是安稳，整体而言，多年来，美国10年期国债在短期内产生剧烈动摇的概率都十分小。
除了安稳，作为“锚”的财物有必要具有极低的危险，乃至挨近“零危险”的特性。
作为以全球榜首大经济体美国的国家信誉背书发行的债券，美债在历史上数百年间从未本质违约过，这也使得美债天然成为当时全球金融体系中最中心、最安定的定价基准。
如此应该作为避险财物存在的美债，本周却产生价格“闪崩”？背面究竟产生了什么？
首要需求阐明的一点是，为什么美国国债债券价格跌落，但收益率却在上升？
在债券商场，一般业界不必价格，而是用收益率来标明走势。
举个比方，咱们能够把出资者持有美国国债，类比成一般人在一家银行具有一张写明一年后兑付100元的“定期存单”，假定年利率为3%，本质上便是：你今天花100元买进去，一年后等着拿回“本金+利息”共103元。
可是现在存在一个二级买卖商场，出资者不一定非要持有一年才干变现，提早把这张存单卖出去。那它的价格就取决于咱们对它值不值、安不安全的判别。
假如出资者不缺钱，也不忧虑银行会忽然关闭，当然能够拿着它稳稳等着到期后收利息；但假如忽然急需现金或许觉得这家银行不靠谱，出资者就或许打折卖掉存单——比方只需98元也乐意卖。
那么买家接手时只花了98元，一年后仍是能拿回103元，实践收益率就比3%更高，这便是为什么：“美债价格跌了，但收益率升了”。
值得注意的是，美债商场一般不会在股市等危险财物承压时同步下挫。作为全球公认的“安全财物”，美国国债在大都商场动乱时，往往具有较强的避险和对冲功用。
因而，当本周的特朗普关税冲击波中呈现稀有的股债汇“三杀”——美股跌落、美债兜售、美元走弱。这意味着在出资者的认知中，美国自身正在转变为“危险源”，引发全球商场系统性忧虑。
查尔斯·施瓦布公司首席固收战略师凯西·琼斯（Kathy Jones）标明：“商场正面对的问题是对美国方针失掉决心。”她以为，美债的兜售或许还会继续更长时刻。
谁在兜售美债？
那在特朗普关税方针带来的美债兜售背面，究竟谁贡献了最大的抛压，是国内借主，仍是海外借主？
咱们先来看美债的规划，到2025年2月，美国国债总规划已攀升至36.22万亿美元，呈现出长时间扩张的趋势。特别是2008年世界金融危机和2020年新冠疫情之后，美国施行量化宽松方针，国债规划加快增加。
谁又是美债的持有人？在美债的首要购买力气里，其国内力气占大头，包含了美联储、美国各级地方政府、全美的民间出资组织、基金、养老金账户、个人出资者等。
此外，外国持有人也扮演着重要人物，例如日本、我国、英国都是持有美债的大国，但在整体份额中，外国持有人的占比正在不断下降。
数据显现，美债的外国出资者占比已从2014年的挨近对折下降至2024年末的30%。其间，外国政府持有美债的份额也在继续下降，曩昔十年中持仓占比从34%左右下降至24%左右。
以我国为例，美国财务部2月发布的最新数据显现，上一年我国所持有的美国国债下降573亿美元，至7590亿美元。
自2011年到达峰值以来，我国近年来不断减持美债，比较最高点已下降约5500亿美元。从2022年4月起，我国的美债持仓一向低于1万亿美元，上一年12个月中的持仓有9个月都在下降。
外国持有人是否在本轮美债兜售中扮演了重要人物？ 在无多国官方表态的状况下，依照平常的发表状况，要比及6月美国财务部发布的4月美债数据才干见分晓。
不过，参阅历史经验，即便在地缘政治严峻时期，各国一般也不会采纳极点的金融办法。以2022年俄乌抵触为例，尽管俄罗斯大幅减持美债，但商场反应并不剧烈。
德意志银行2024年发布的研讨也标明：“近20年来各国调整美债持仓一般采纳渐进方法，而非急进兜售，这反映了金融商场参与者的理性考量。”
假如不是外国持有人兜售美债，还有谁的或许性最大？
依据我国社科院世界经济与政治研讨所研讨员杨盼盼、徐奇渊的研讨，曩昔十年间，美债商场的出资者结构产生了显着改动。个人出资者和一起基金的占比敏捷上升，别离到达10.3%和19.3%，均上升了约10个百分点。高频买卖者和对冲基金等“影子买卖商”成为美债商场的重要参与者。
多位业界人士指出，本轮美债兜售的压力首要来历很或许来自对冲基金，这些基金在国债商场上押注了国债价格上涨，收益率下降。这些买卖一般杠杆高，最高到达100倍。但因美国关税将改动美联储降息预期而掉头，因为要求他们供给保证金或额定的抵押品，导致对冲基金不得不卖出平仓。
据Tolou Capital Management开创人哈基米安4月10日泄漏，一家日本对冲基金因未及时平仓该买卖而破产。
他写道：“为昨夜破产的日本对冲基金拍手，该基金杠杆率高达60倍，继续持有10年期美国国债，拯救了世界免于大惨淡。兄弟，咱们不会忘掉你的献身。”
“多米诺骨牌”将推倒什么？
假如面对十几个点的股市动摇都能坚持淡定，为什么动摇起伏小许多的美债动摇，会让特朗普慌了？
近年来，美国的债款规划大、增速快。尤其是新冠疫情以来，美国的财务开销易松难紧，呈现继续大规划宽松的格式。2020-2024财年，美国联邦预算开销继续坚持在6万亿美元以上的开销强度，2024财年的开销为6.8万亿美元。
此外，特朗普在榜首任期内就具有财务扩张的偏好，商场估计他在第二任期很或许继续连续这一偏好。
国金证券首席经济学家宋雪涛标明，商场对美债更深层次的忧虑是，美国政府发起贸易战是否会进一步冲击到美债的传统避险特点。
宋雪涛指出，今年年初以来，美股科技股“鹤立鸡群”位置也遭到了质疑，一些世界本钱正快速出逃美国，导致美元与美股齐跌。同为美元信誉的附属品，美债好像也难以脱节需求下降的命运。假如美国政府以关税为“商洽东西”的战略并未获得其本来想要的成果，那么关税带来的进口商品提价后果必定将由美国顾客承当，加重美国经济衰退的远景。
假如美债收益率继续上行，将会逐渐传导至企业借款和住宅按揭等融资本钱上。这意味着债券商场的动摇，或许终究转化为美国企业的运营压力和居民生活担负。
4月9日，美联储发布的3月货币方针会议显现，美联储方针制定者在会议上简直共同以为，美国经济面对通胀上升和增加放缓一起呈现的危险，即滞胀。
不只或许引发美国国内经济衰退，并且假如出资者关于美债的决心溃散，则美国在全球金融界的话语权将遭到丧命应战，美元霸权或将坍塌。
各国的忧虑不是没有道理，近年来，美国国家品德水平也面对着显着下滑。例如，美国经过金融制裁冻住俄罗斯外汇储备财物，有议员提案要挟我国持有的国债，华尔街2月广泛撒播的“海湖庄园协议”提出要把美债置换成100年期无息政府债券，即100年内都不付出利息，到期后仅归还本金。
债款沉重、经济衰退……这一系列要素，不得不让商场忧虑美债未来是否会呈现“抵赖”危险。
决心比黄金更宝贵。
全球最大对冲基金桥水基金开创人瑞·达利欧近来也揭露标明，最近产生的一系列事情让人们对美国的信任感和决心遭到了严峻冲击。
“美元价值降低以及美债兜售需求特别重视，这些痕迹或许标明出资者正在远离长时间以来被以为是世界上最安全的财物。”达利欧标明。
美债被兜售，为何会让特朗普慌了？
美债地震依然继续，全球都有显着震感。当地时刻4月11日，美国国债收益率继续飙升，素有“全球财物定价之锚”之称的10年期美债收益率站上4.5%，为2月中旬以来初次。就在本周前三个买卖日里，美债累计上行了...
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