当地时刻4月11日,美国国债收益率继续飙升,素有“全球财物定价之锚”之称的10年期美债收益率站上4.5%,为2月中旬以来初次。
就在本周前三个买卖日里,美债累计上行了超越60个基点。在特朗普举起关税大棒后,本周美国股市大幅震动,美债跌落,美元指数不断走弱跌破100关口,美国财物迎来股汇债“三杀”。
种种痕迹都在标明,全球很大一部分资金和出资者正在撤离美国。
但历来被以为是世界上最安全、最简单买卖出资东西的避险财物美债,为何会连续跳水?爆雷背面,是哪家“借主”正在兜售美债?美债的动摇为什么比美股更牵动人心,美债的“财物定价之锚”方位尔后是否还能稳坐?
“财物定价之锚”为何不稳了?
当地时刻4月9日,美国财务部完成了一场总额390亿美元的10年期美国国债拍卖,招引了全球目光。终究,中标利率定在4.435%。
而4月4日,同期限国债收益率还仅为3.87%,这样剧烈的跳涨起伏适当显眼。
要知道,在全球出资者的心中,10年期美国国债一向都被看作是“财物定价之锚”。
什么叫“财物定价之锚”?所谓“锚”,特色便是安稳,整体而言,多年来,美国10年期国债在短期内产生剧烈动摇的概率都十分小。
除了安稳,作为“锚”的财物有必要具有极低的危险,乃至挨近“零危险”的特性。
作为以全球榜首大经济体美国的国家信誉背书发行的债券,美债在历史上数百年间从未本质违约过,这也使得美债天然成为当时全球金融体系中最中心、最安定的定价基准。
如此应该作为避险财物存在的美债,本周却产生价格“闪崩”?背面究竟产生了什么?
首要需求阐明的一点是,为什么美国国债债券价格跌落,但收益率却在上升?
在债券商场,一般业界不必价格,而是用收益率来标明走势。
举个比方,咱们能够把出资者持有美国国债,类比成一般人在一家银行具有一张写明一年后兑付100元的“定期存单”,假定年利率为3%,本质上便是:你今天花100元买进去,一年后等着拿回“本金+利息”共103元。
可是现在存在一个二级买卖商场,出资者不一定非要持有一年才干变现,提早把这张存单卖出去。那它的价格就取决于咱们对它值不值、安不安全的判别。
假如出资者不缺钱,也不忧虑银行会忽然关闭,当然能够拿着它稳稳等着到期后收利息;但假如忽然急需现金或许觉得这家银行不靠谱,出资者就或许打折卖掉存单——比方只需98元也乐意卖。
那么买家接手时只花了98元,一年后仍是能拿回103元,实践收益率就比3%更高,这便是为什么:“美债价格跌了,但收益率升了”。
值得注意的是,美债商场一般不会在股市等危险财物承压时同步下挫。作为全球公认的“安全财物”,美国国债在大都商场动乱时,往往具有较强的避险和对冲功用。
因而,当本周的特朗普关税冲击波中呈现稀有的股债汇“三杀”——美股跌落、美债兜售、美元走弱。这意味着在出资者的认知中,美国自身正在转变为“危险源”,引发全球商场系统性忧虑。
查尔斯·施瓦布公司首席固收战略师凯西·琼斯(Kathy Jones)标明:“商场正面对的问题是对美国方针失掉决心。”她以为,美债的兜售或许还会继续更长时刻。
谁在兜售美债?
那在特朗普关税方针带来的美债兜售背面,究竟谁贡献了最大的抛压,是国内借主,仍是海外借主?
咱们先来看美债的规划,到2025年2月,美国国债总规划已攀升至36.22万亿美元,呈现出长时间扩张的趋势。特别是2008年世界金融危机和2020年新冠疫情之后,美国施行量化宽松方针,国债规划加快增加。
谁又是美债的持有人?在美债的首要购买力气里,其国内力气占大头,包含了美联储、美国各级地方政府、全美的民间出资组织、基金、养老金账户、个人出资者等。
此外,外国持有人也扮演着重要人物,例如日本、我国、英国都是持有美债的大国,但在整体份额中,外国持有人的占比正在不断下降。
数据显现,美债的外国出资者占比已从2014年的挨近对折下降至2024年末的30%。其间,外国政府持有美债的份额也在继续下降,曩昔十年中持仓占比从34%左右下降至24%左右。
以我国为例,美国财务部2月发布的最新数据显现,上一年我国所持有的美国国债下降573亿美元,至7590亿美元。
自2011年到达峰值以来,我国近年来不断减持美债,比较最高点已下降约5500亿美元。从2022年4月起,我国的美债持仓一向低于1万亿美元,上一年12个月中的持仓有9个月都在下降。
外国持有人是否在本轮美债兜售中扮演了重要人物? 在无多国官方表态的状况下,依照平常的发表状况,要比及6月美国财务部发布的4月美债数据才干见分晓。
不过,参阅历史经验,即便在地缘政治严峻时期,各国一般也不会采纳极点的金融办法。以2022年俄乌抵触为例,尽管俄罗斯大幅减持美债,但商场反应并不剧烈。
德意志银行2024年发布的研讨也标明:“近20年来各国调整美债持仓一般采纳渐进方法,而非急进兜售,这反映了金融商场参与者的理性考量。”
假如不是外国持有人兜售美债,还有谁的或许性最大?
依据我国社科院世界经济与政治研讨所研讨员杨盼盼、徐奇渊的研讨,曩昔十年间,美债商场的出资者结构产生了显着改动。个人出资者和一起基金的占比敏捷上升,别离到达10.3%和19.3%,均上升了约10个百分点。高频买卖者和对冲基金等“影子买卖商”成为美债商场的重要参与者。
多位业界人士指出,本轮美债兜售的压力首要来历很或许来自对冲基金,这些基金在国债商场上押注了国债价格上涨,收益率下降。这些买卖一般杠杆高,最高到达100倍。但因美国关税将改动美联储降息预期而掉头,因为要求他们供给保证金或额定的抵押品,导致对冲基金不得不卖出平仓。
据Tolou Capital Management开创人哈基米安4月10日泄漏,一家日本对冲基金因未及时平仓该买卖而破产。
他写道:“为昨夜破产的日本对冲基金拍手,该基金杠杆率高达60倍,继续持有10年期美国国债,拯救了世界免于大惨淡。兄弟,咱们不会忘掉你的献身。”
“多米诺骨牌”将推倒什么?
假如面对十几个点的股市动摇都能坚持淡定,为什么动摇起伏小许多的美债动摇,会让特朗普慌了?
近年来,美国的债款规划大、增速快。尤其是新冠疫情以来,美国的财务开销易松难紧,呈现继续大规划宽松的格式。2020-2024财年,美国联邦预算开销继续坚持在6万亿美元以上的开销强度,2024财年的开销为6.8万亿美元。
此外,特朗普在榜首任期内就具有财务扩张的偏好,商场估计他在第二任期很或许继续连续这一偏好。
国金证券首席经济学家宋雪涛标明,商场对美债更深层次的忧虑是,美国政府发起贸易战是否会进一步冲击到美债的传统避险特点。
宋雪涛指出,今年年初以来,美股科技股“鹤立鸡群”位置也遭到了质疑,一些世界本钱正快速出逃美国,导致美元与美股齐跌。同为美元信誉的附属品,美债好像也难以脱节需求下降的命运。假如美国政府以关税为“商洽东西”的战略并未获得其本来想要的成果,那么关税带来的进口商品提价后果必定将由美国顾客承当,加重美国经济衰退的远景。
假如美债收益率继续上行,将会逐渐传导至企业借款和住宅按揭等融资本钱上。这意味着债券商场的动摇,或许终究转化为美国企业的运营压力和居民生活担负。
4月9日,美联储发布的3月货币方针会议显现,美联储方针制定者在会议上简直共同以为,美国经济面对通胀上升和增加放缓一起呈现的危险,即滞胀。
不只或许引发美国国内经济衰退,并且假如出资者关于美债的决心溃散,则美国在全球金融界的话语权将遭到丧命应战,美元霸权或将坍塌。
各国的忧虑不是没有道理,近年来,美国国家品德水平也面对着显着下滑。例如,美国经过金融制裁冻住俄罗斯外汇储备财物,有议员提案要挟我国持有的国债,华尔街2月广泛撒播的“海湖庄园协议”提出要把美债置换成100年期无息政府债券,即100年内都不付出利息,到期后仅归还本金。
债款沉重、经济衰退……这一系列要素,不得不让商场忧虑美债未来是否会呈现“抵赖”危险。
决心比黄金更宝贵。
全球最大对冲基金桥水基金开创人瑞·达利欧近来也揭露标明,最近产生的一系列事情让人们对美国的信任感和决心遭到了严峻冲击。
“美元价值降低以及美债兜售需求特别重视,这些痕迹或许标明出资者正在远离长时间以来被以为是世界上最安全的财物。”达利欧标明。
美债地震依然继续,全球都有显着震感。当地时刻4月11日,美国国债收益率继续飙升,素有“全球财物定价之锚”之称的10年期美债收益率站上4.5%,为2月中旬以来初次。就在本周前三个买卖日里,美债累计上行了...
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4月24日上午10时40分许,寻亲家长雷武泽(外号“雷公”)申述人贩王浩文索赔6元案,在四川南充庭审完毕。雷武泽对极目新闻记者表明,法院未当庭宣判。王浩文不供认拐走了川川,期望意向一切被拐儿童家长抱歉,雷武泽称,他不承受王浩文的抱歉。
王浩文材料图(来历:央视新闻)
极目新闻此前报导,雷武泽(外号“雷公”)儿子川川于2001年被拐,2023年川川被找到,人估客王浩文也进入大众视界。王浩文于2001年至2014年期间,独自或伙同被告人王某琼、胡某雄流窜作案,物色儿童进行拐卖,得手后到广东省汕头市等地贩卖,其间共拐卖儿童14名。
2024年5月,四川省南充市中级人民法院一审确定王浩文犯拐卖儿童罪,决议履行死刑,剥夺政治权利终身,并处没收个人悉数产业。王浩文、胡某雄不服,提起上诉。2025年1月21日,四川省高级人民法院二审宣判,决议保持一审判定,驳回上诉。
刑事案子宣判后,雷武泽对人估客王浩文、胡某雄配偶提起了民事诉讼,他恳求法院判令对方别离补偿寻亲交通费1元、误工费1元、精力危害费1元等合计6元并恳求判令人估客向他们揭露悔过、并赔礼抱歉。4月24日上午,该案在四川南充市看守所开庭审理。
为何索赔6元?雷武泽表明,若索赔多了,王浩文配偶底子拿不出来,所以索赔6元主要是象征意义,重点是要求他们揭露赔礼抱歉。
4月24日上午10时40分许,此案庭审完毕。雷武泽表明,案子未当庭宣判。法庭上王浩文不供认拐走川川,但他乐意向一切被拐儿童家长抱歉,还手写了一封抱歉信。至于6元补偿,王浩文表明乐意补偿,可是没有钱。
雷武泽代理律师刘明称,在法庭上,王浩文称雷公是被拐儿童家长,自己是拐卖儿童的罪犯,他向全国被拐儿童家长抱歉,其间也包括雷公。
雷武泽称,他期望的是拐走自己儿子的人估客向自己抱歉,假如王浩文供认拐走川川,他能够承受其抱歉。但现在王浩文拒不供认拐走川川,所以王浩文的抱歉没有意义,他无法承受对方的这个抱歉。
雷武泽表明,现在等候判定成果,有或许判定下来后,王浩文还会上诉,但他申述对方主要是给自己一个情感告知,让更多人知道寻亲家长不容易。接下来,他期望和儿子川川增进感情,自己会持续电商工作,也或许会成为一名文旅博主。
(来历:极目新闻)
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极目新闻记者 谢茂4月24日上午10时40分许,寻亲家长雷武泽(外号“雷公”)申述人贩王浩文索赔6元案,在四川南充庭审完毕。雷武泽对极目新闻记者表明,法院未当庭宣判。王浩文不供认拐走了川川,期望意向一...
中国日报8月8日电(记者 朱兴鑫)8月8日,受山陕区间强降雨气候影响,坐落晋陕两省接壤的黄河壶口瀑布迎来本年入汛以来最大流量洪水,每秒流量超越1500立方米,主副瀑布连成一线,宽度到达二百余米,再现壮...
作者 | 丁萍
头图 | 视觉我国
美股暴降或是特朗普强逼美联储赶快降息的又一手法。
美国东部时间2025年3月10日,美国股市上演了触目惊心的暴降行情。纳斯达克指数单日重挫4%,创下2022年9月以来最大单日跌幅;标普500指数跌落2.7%,创下2024年12月18日以来最差单日体现;道琼斯指数则收跌2.08%。
科技股领跌,从前的商场宠儿——英伟达跌落5.1%,本年迄今跌幅挨近20%(到3月11日收盘);特斯拉当日更是暴降逾15%,创下4年多来的最大单日跌幅,市值一夜之间蒸腾1300亿美元。
这一切的导火线,好像源自特朗普周末期间的一番言辞——特朗普在承受采访时回绝猜测美国是否会面对经济阑珊,转而标明经济正处于一个“过渡期”或“阵痛期”。特朗普的言辞被商场解读为美国经济或许行将面对严峻困难,引发出资者对美国经济硬着陆的忧虑。
在这场暴降背面,好像隐藏着特朗普与美联储之间更深层次的博弈。越来越多的商场剖析人士开端置疑,美股暴降并非偶尔,实践上是特朗普政府的“苦肉计”——经过制作经济惊惧,迫使美联储赶快降息。
特朗普“阑珊”
为何特朗普如此急迫地期望美联储降息?
一是美国当时的债款情况的确达到了戒备水平。美国国债规划已打破36万亿美元,据前雷曼兄弟交易员、Bear Traps Report创始人拉里·麦克唐纳剖析,假如依照当时4.5%的利率水平,到2026年美国的债款利息支出或许将飙升至1.2万亿至1.3万亿美元,超越国防开支,财务赤字不堪重负。
特朗普政府为减少利息支出,不吝裁人、冻住基建项目,乃至方案“债款置换”(借新还旧)。麦克唐纳预算,假如美联储降息100个基点,美国能够节省4000亿美元利息支出,这也能为政府发债腾挪空间。
二是特朗普期望经过低利率环境促进美国制作业回流,处理工业空心化问题。特朗普在2024年11月凭仗“制作业复兴”、“关税维护美国”等标语赢得大选,但实践方针施行后作用并不抱负。
为了迫使美联储赶快降息,特朗普曾多次采纳公开批评和方针施压等手法施压,但面对特朗普的步步紧逼,美联储也并未退让。在上一年累计降息100个基点之后,美联储就“踩刹车”了。
2025年1月下旬,美联储主席鲍威尔标明美联储不急于调整方针心情,需求查询数据以及特朗普方针作用。
到了3月7日,鲍威尔重申“坚持耐性”,着重当时经济基本面稳健,工作商场平衡,通胀虽未达2%方针但无失控危险,因而无需急于调整利率。这一表态被商场解读为美联储回绝政治劫持的信号。
在此布景下,特朗普加大了施压力度——开端“下猛药”,经过制作惊惧心情来要挟美联储。例如,他推进高关税方针、要求自查美国黄金账本、支撑马斯克政府功率委员会裁人,以及非农数据疲软(失业率升至4.1%)进一步加重了商场的不安。而美股暴降,天然也成了特朗普与美联储之间博弈的一部分。
这一系列动作被解读为特朗普政府意图经过构成商场阑珊、影响惊惧心情来迫使美联储降息的“组合拳”。
前雷曼兄弟交易员 Larry McDonald 在近期的播客中标明,特朗普正在成心制作一场经济阑珊,意图便是强逼美联储降息,以此减少美国政府的利息支出。
特朗普政府这一战略也被视为一场经济“豪赌”,它依靠短期的经济苦楚来打破钱银方针僵局,从而为长时间健康添加铺平道路。
特朗普好像在企图在财务影响与债款办理之间找到一条平衡之路,防止重蹈胡佛年代的覆辙,而更挨近罗斯福时期的途径。正如1930年代的经济危机所经历的那样,在危机时间,钱银方针与财务方针的和谐远比单纯依靠商场自在来得更为重要。
但这个挑选并非没有危险。干涉美联储的独立性或许会进步通胀长时间预期,不利于美元储藏钱银位置。经过“金融限制”下降实践债款担负的一起,也或许引发全球本钱商场动摇,加快“去美元化”进程。
鲍威尔“不慌”
尽管商场惊惧心情延伸,鲍威尔却“临危不乱”,这背面原因不难了解——美联储有必要坚持独立性,其决议计划首要依靠经济数据和通胀预期(方针是2%),而非政治压力。
当时,美国的通胀水平仍高于方针,而且存在进一步升温的预期。
美国通胀正处于一个要害转折点,在阅历了2023年下半年至2024年的继续下行后,2025年头呈现了反弹痕迹。依据美国劳工部发布的数据,1月顾客价格指数(CPI)同比上涨3.0%,高于预期的2.9%,这是接连第四个月反弹,时隔7个月重返“3年代”。
特别令人忧虑的是特朗普的关税方针,鲍威尔以为这或许推高某些商品价格,并或许使美联储抗击通胀的尽力变得复杂。
比如高关税会添加美国进口成本,推高了美国商品价格,导致制作企业成本上升,尤其是依靠我国供应链的企业难以找到平等性价比的替代品。此外,关税还或许引发其他国家反制。例如,加拿大或许对美国产品征收关税,墨西哥或许暂停与美国的轿车零部件协作等,这些都或许进一步加大美国的通胀压力。
历史上,相似的关税办法现已证明了其推高价格的作用。2018年2月,特朗普对进口洗衣机征收20%的关税,成果在随后的几个月中,洗衣机价格上涨了约18.2%,简直与关税起伏相匹配。
摩根士丹利研讨部分最近发布陈述称,估计2025年美国通胀率将上升至2.5%,高于上一年12月2.3%的猜测。更失望的是,密歇根大学顾客查询显现,美国未来12个月通胀预期升至4.3%(近30年最高),长时间预期达3.5%。
假如美国通胀继续升温,美联储降息窗口就会被完全焊死。美联储以为,假如在此刻过早转向宽松方针,它或许重蹈1970年代“滞胀”覆辙。正如1970年代的经历所示,过错地了解通胀的实质并过早放松钱银方针,或许导致通胀长时间高企,终究迫使美联储施行更为急进的紧缩方针,这不只未能操控通胀,反而对经济构成更大的损伤。
更为要害的是,美联储对美国经济的心情并不失望。鲍威尔以为,美国经济全体坚持杰出状况。
尽管2025年2月失业率上升至4.1%,为2024年11月以来的最高水平,这引发了商场关于美国经济减速的忧虑,鲍威尔仍然以为这种降温是可预见的,而且在某种程度上是美联储按捺通胀战略的预期成果。
2月的非农工作陈述显现,美国添加了151,000个工作岗位,尽管低于预期,但仍然标明工作商场存在适度添加。这一数据支撑了鲍威尔的观念——当时经济添加安稳,钱银方针没有必要过度宽松。美联储更倾向于继续保持稳健的方针,而非因商场的短期动摇做出过激反响。
曩昔,面对商场暴降,美联储通常会及时采纳办法,敏捷安稳商场心情,但现在却采纳了愈加慎重的心情,好像挑选在这场商场动摇中“静观其变”。
现在商场、美联储与特朗普的心景象成了鲜明对比。商场普遍以为美股暴降源于对美国经济阑珊的忧虑益发加重;美联储则坚称,美国经济仍然“杰出”,没有阑珊的痕迹,因而不急于降息;特朗普则坚持以为,美国经济将阅历“过渡期”或“阵痛期”,回肯定是否会进入阑珊做出猜测,暗示美国或许处于一种调整和过渡的阶段。
这三方各自的视角,反映出经济博弈中的不同考量:商场忧虑未来不确定性,特朗普经过方针言辞和商场反响企图施压美联储,而美联储则依靠数据和经济基本面,显得愈加镇定和理性。
看谁先“眨眼”
特朗普与鲍威尔之间的严峻联系由来已久,他们之间的中心不合首要环绕钱银方针和美联储的独立性。特朗普以为总统应该对钱银方针和利率设定具有发言权,而鲍威尔则坚持美联储的独立性,以为不受白宫直接干涉的央行对美国经济大有裨益。
正如专业本钱办理出资公司创始人兼首席执行官安东尼·庞普利亚诺所说,假如股市继续暴降,将归结为特朗普和鲍威尔之间“谁先眨眼”的比赛。现在看来,特朗普现已采纳了多种手法向美联储施压,而美联储则企图据守其独立性。
但美联储与白宫的角力,终究取决于三大变量:
(1)非农数据走向。假如未来几个月内,通胀继续回落而且失业率打破4.5%,美联储或许会被逼降息;但假如经济数据微弱,特朗普将面对股市崩盘的危险,迫使他承受美联储的钱银方针方向;
(2)政治筹码沟通。特朗普或经过关税方针调整(如暂缓对加拿大加税)交换美联储退让,但鲍威尔需平衡内部鹰派声响;
(3)商场心情临界点。当时商场已定价2025年降息75个基点,若美联储坚持“按兵不动”,或许触发股债双杀,这种景象下,美联储或许不得不作出退让,或许至少采纳一些办法以平抚商场心情。
假如鲍威尔在继续压力下终究决议提早降息,这将为全球钱银方针带来新动态,而且对我国的钱银方针也供给了更多操作空间。关于A股来说,必定利大于弊。
可是美股,不管谁先“眨眼”都难言达观。
关于美国而言,36万亿美债的滚雪球效应是系统性要挟,但特朗普的优先考量仍是稳固政治权力,其战略是“先制作危机,再处理危机”。
在制作商场惊惧后,一旦美联储被逼敞开大规划降息,经济有望迎来复苏,而特朗普将其归功于自己“成功的经济方针”,为2026年中期推举铺路。但这样的战略或许带来更严峻的长时间危险,尤其是美国债款问题加重,终究或许构成“为保推举献身经济”的恶性循环。
美国经济的疲软、特朗普方针的翻云覆雨、贸易战的不确定性以及由马斯克推进的政府开支减少,都在不断冲击商场决心。与此一起,商场的逻辑也在发生变化:美股的“破例主义”逐步弱化,资金正在从高估值的美股流向相对轻视的商场,如我国等新式商场。
美股这次暴降可不是一次一般的商场调整,它更像是特朗普2025年1月就任后的“股市大考”。纳斯达克指数自他就任以来现已跌落了11%,从前让出资者神往的“特朗普盈利”现在成了商场上的“特朗普股灾”。曾几何时,商场对特朗普的方针充满了达观心情,等待他的经济影响和变革带来股市的腾飞;但现在的实际却让人大跌眼镜。
不管如何,这场美股暴降现已向出资者发出了清晰的警示信号。在特朗普政府的方针不确定性和美联储的方针调整之间,商场将阅历一段动乱期。出资者需求亲近重视经济数据和方针信号,做好危险办理,习惯这场“特朗普与美联储”的博弈带来的商场动摇。
材料参阅:
华尔街见识《华尔街大佬:特朗普在成心制作一场经济阑珊》;
华尔街情报圈《国际惊惧了,但美联储还没惊惧》;
麦氪疯《特朗普政府的经济战略:经过制作阑珊处理美国债款危机》。
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作者注:
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本文来自虎嗅,原文链接:https://www.huxiu.com/article/4062550.html
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