儿童娱乐沙池,探索儿童娱乐新天地
说到儿童娱乐沙池，那可是孩子们的天堂啊！想象阳光明媚的午后，小家伙们光着脚丫，在柔软的沙子里尽情玩耍，那画面简直美得不要不要的。今天，就让我带你全方位地了解一下这个充满童趣的小天地吧！
沙池的魅力：不只是玩沙那么简单
首先，得说说沙池的魅力。你知道吗，沙池不仅能让孩子玩得开心，还能在玩乐中锻炼身体、开发智力呢！沙子是一种天然的“玩具”，它既能满足孩子的好奇心，又能让他们在触摸中感受世界的奇妙。
在沙池里，孩子们可以挖沙、堆沙堡、玩水，这些活动不仅能锻炼他们的动手能力，还能提高他们的协调性和平衡感。而且，沙池里的沙子还能刺激孩子的触觉，让他们更好地感知世界。
安全第一：沙池的“硬核”标准
当然，安全是放在第一位的。一个好的儿童娱乐沙池，必须符合严格的安全标准。首先，沙池的材料要无毒、无害，确保孩子们在玩耍过程中不会受到伤害。其次，沙池的深度要适中，避免孩子跌倒或陷入沙中。此外，沙池周围要有防护栏，防止孩子意外跌落。
据《中国儿童安全报告》显示，2019年，我国儿童意外伤害事件中，因沙池事故导致的伤害占比高达15%。所以，选择一个安全可靠的沙池，是每位家长的责任。
亲子互动：沙池里的温馨时光
沙池不仅是孩子们的天堂，也是亲子互动的好去处。在沙池里，家长们可以和孩子一起堆沙堡、挖沙坑，共同度过一段温馨的时光。这种亲密的互动，不仅能增进亲子关系，还能让孩子在父母的陪伴下，更好地学习和成长。
据《中国家庭亲子关系研究报告》显示，亲子互动对孩子的情感发展、认知发展、社交发展等方面都有积极的影响。所以，沙池里的亲子时光，绝对不容错过。
环保意识：沙池的绿色环保之路
随着环保意识的不断提高，越来越多的沙池开始注重绿色环保。他们采用可降解的沙子材料，减少对环境的影响。此外，一些沙池还设置了垃圾分类、水资源循环利用等环保设施，让孩子们在玩耍的同时，也能学到环保知识。
据《中国环保产业发展报告》显示，我国环保产业市场规模逐年扩大，绿色环保已成为社会共识。沙池作为儿童娱乐场所，也在积极响应国家号召，走绿色环保之路。
：沙池，孩子们的快乐源泉
儿童娱乐沙池是孩子们快乐成长的源泉。在这里，他们可以尽情玩耍，锻炼身体，开发智力，还能与家人共享温馨时光。让我们共同关注沙池的发展，为孩子们创造一个更加美好的童年吧！
相关文章
界面新闻修改 | 王姝
多家银行年报出炉，信誉卡规划改变与机制转型闪现其间。
在2024年，建设银行信誉卡成绩亮眼，一举成为全国首家信誉卡借款规划破万亿的银行。不过，着眼全职业，流转卡规划缩短，买卖额下降，不良上升等问题仍然显着。
从个贷结构看，不同银行信誉卡借款在个贷中占比有升有降。与此一起，多家银行消费贷占比正奋力向上。
借款规划：建行破万亿，安全银行缩短791亿
从信誉卡余额规划看，建设银行排名榜首。
2024年，建行境内信誉卡借款余额1.07万亿元，成为全国首家信誉卡借款规划破万亿的银行。与2023年底比较，该行信誉卡借款规划添加了688亿元，在个贷中的占比也从本来的11.41%添加至11.91%。
建行在年报中表明，信誉卡借款事务掌握国家“以旧换新”与“促进消费高质量展开”等方针关键，活跃联合抢手职业头部商户，接受补助、消费券发放等方针办法，服务大众日常消费及分期需求。
一起，信誉卡事务全面发力购车、装饰、分期通等分期产品，强化付出环节精准营销，推动信誉卡消费信贷事务展开。新能源购车方面，该行与16家新能源轿车厂商展开总总协作，掩盖干流品牌超80个。2024年，信誉卡新能源购车分期借款投进打破700亿元，同比添加翻一番以上。
依据已有数据，招行、农行、工行等紧随建行之后，信誉卡借款余额别离到达9478亿、8588亿、7753亿元。
从添加规划看，农行增量最显着，信誉卡借款余额同比添加了1587亿元，在个贷中的占比也从2023年的8.67%上升为9.73%。安全银行缩短额较大，2024年信誉卡借款余额4350亿元，同比削减791亿元，在个贷中的占比也从25.99%下降至24.62%。
财物质量方面，遍及呈现恶化趋势。其间，常熟银行信誉卡不良率从2023年底的1.40%突然上升至4.14%，重庆银行也从2023年底的1.99%上升至3.04%。
工商银行、交通银行、农业银行、民生银行、浦发银行等不良率均有所上升。招商银行与上一年相等，为1.75%。安全银行、邮储银行、兴业银行不良率呈现好转，均较2023年底下降了20多个基点。
全体上，信誉卡逾期状况仍较严峻。央行数据显现，到2024年底，信誉卡逾期半年未偿信贷总额到达1239.64亿元，同比添加26.32%，占信誉卡应偿信贷余额的1.43%，较上年底添加0.3个百分点。
长城证券首席经济学家汪毅向界面新闻记者表明，信誉卡不良率上升，一方面是收入承压下借款人偿付能力下降，分子上升；另一方面现在环境下部分银行紧缩信誉卡余额，分母下降。
运营现状：新户获取难，交行推动属地运营转型
面对商场饱满，各式消费信贷产品鼓起的应战，信誉卡事务全体承压。
在六大行以及两大股份行中（农行数据暂缺），累计信誉卡大都呈现减缩。尤其是交通银行，到2024年底，境内银行组织信誉卡在册卡量6300.94万张，较2023年底的7132.42万张大幅削减了831万张。
信用卡拐点之际：流通卡缩短，建行成首家信用卡借款规划破万亿银行丨年报调查
界面新闻记者 | 何柳颖界面新闻修改 | 王姝多家银行年报出炉，信誉卡规划改变与机制转型闪现其间。在2024年，建设银行信誉卡成绩亮眼，一举成为全国首家信誉卡借款规划破万亿的银行。不过，着眼全职业，流...
女乒主力包办总决赛4强 陈幸同直落三局胜王曼昱
京报体育 | 记者 王笑笑WTT女子总决赛12月16日在名古屋继续进行。在当日进行的女单第二轮比赛中，中国队四名主力球员打败对手，包办4强座位。其间，国际排名第六位的陈幸同直落三局，筛选了前世锦赛冠军...
北京地铁男人将邻座女子背包挪至空座被怒扇耳光，二人大打出手……警方通报
据@北京公交警方 音讯，近来，张某（女，41岁）在乘坐地铁昌平线时，因李某（男，36岁）将其身侧的背包挪至另一侧空座，两边产生纠纷，口角争执中，张某一巴掌打在李某脸上，随后两边大打出手。00:35后经...
本周重要事情
新动力：
东缆、中天预中标阳江三山岛柔直海缆；三峡青岛3GW深远海项目正式立项；中办、国办发布《关于完善价格管理机制的定见》，电价商场化被要点注重；动力局就《可再生动力绿色电力证书核发施行细则（试行）》征求定见；山西省规划建造3-5个1GW以上省级风景演示基地项目；光伏玻璃4月新单价格小幅上涨约0.5元/平米；正泰新能拟于土耳其投建TOPCon电池产能；东方日升公告推延5GW 电池+10GW组件产能建造项目竣工时刻至26年底。
电网：
国网25年输变电项目第2次变电设备（含电缆）投标公示；国家电网公司董事长会晤智利动力部部长。
新动力车&锂电：
车企发布25年3月销量；赛力斯发布24年年报及子公司战略融资；小米官方回应SU7高速事情；宁德年代获H股发行的存案告诉书；亿纬锂能、天鹏电源等推出全极耳圆柱新品。
氢能与燃料电池：
六城市参加演示城市群；风景制氢（氨/醇）项目可再生动力发电量核发不行买卖绿证；上海港完结国产绿色甲醇初次批量加注；首艘氨燃料商船完结演示飞行；现代发布二代NEXO，加氢5分钟、续航700公里。
中心周观念
＋
光伏&储能
美国对等关税落地进一步开释光储板块交易方针危险，美国商场壁垒赢利长存，世界化布局优势企业迎抄底良机；光伏玻璃4月新单温文涨价0.5元/平米，这一涨幅，是驱动头部企业盈余逐渐进入舒适区间、而二三线企业投产/复产激动仍被限制的最抱负状况。
一、中美关税乱战打开，对光储板块影响危险开释，美国商场壁垒赢利长存，注重世界化布局等归纳实力较强的头部企业、以及具有区位优势产能企业的抄底时机。
光伏作为中美交易冲突中长时刻以来的重要人物，早就练就了一套“兵来将挡、水来土掩”的应对战略，而在美国本乡短期内仍无法树立满意的除组件封装以外的其他环节产能的布景下，本乡以外区域出产的电池片仍将是美国每年40-50GW光伏装机的首要供应来历，这一点在反反复复的关税和补助改动下，估计在较长时刻内仍无法底子改动，而改动的，首要是不同区域产能的相对本钱优势差异，以及美国商场的高壁垒赢利在不同产能之间的分配关系。乃至，考虑到当时美国建造光伏产能所需的出产设备还要大比例依靠进口，因而对全世界加税的动作将进一步推高其本乡产能的建造本钱，而特朗普政府的方针随意性也令许多本来方案在美出资产能的企业（包含本乡企业）变得犹疑。
回到本次“对等关税”的光储职业的影响，简略定论一句话归纳：当时输美电池片产地中，阿曼、马来西亚、印尼产能相对优势进步；逆变器及大储边沿影响较小。详细来看：
现在我国企业对美出口首要经过东南亚电池+美国/东南亚组件产能，整理相关产能当时税率如下：
1）201关税：针对非美电池组件产能，2025年税率为14%，电池片免税配额为12.5GW。
2）东南亚四国双反税：针对越南、泰国、马来、柬埔寨电池片产能，依据3月21日最新税率测算相关产能输美税率30%-300%不等（未考虑201免税额度），其间马来西亚产能税率较低（30%-40%），但根本为相对老旧的PERC产能，估计较难满意输美电池片需求。
3）对等关税：首要产区均被加征对等关税，24Q4美国电池片组件进口区域中占比前五的区域为泰国（进口占比25%、税率36%）、马来（进口占比19%、税率24%）、越南（进口占比15%、税率46%）、韩国（进口占比11%，税率25%）、老挝（进口占比11%、税率48%）、印尼（进口占比6%、税率32%）、印度（进口占比5%、税率26%）、柬埔寨（进口占比5%、税率49%）。
归纳来看，在首要输美电池片产区中，阿曼（晶澳6GW/钧达5GW在建）、沙特（晶科10GW在建）、土耳其（正泰10GW签约）、马来（隆基5GW、日升3GW、韩华2.5GW）、韩国、印度、印尼（横店东磁3.5GW、天合1GW）产能税率较低，估计相对优势进步。估计本轮加征关税后，美国电池/组件将涨价以传导税率。
逆变器与储能方面：美国本乡中大型逆变器产能供应缺少，首要供应产地税率挨近，估计影响甚微；大储体系产能充分，但全面加税后国内企业性价比优势仍杰出。
美国大逆变器商场首要由阳光电源（中/印/泰产）、PE（欧产）、TMEIC（日产）等海外企业主导，考虑到本次宣告加征的对等关税在以上国家之间差异不大（中/印/泰/欧/日别离为34%/26%/36%/20%/24%），估计对阳光电源在美竞赛力影响较小。由于美国大逆变器本乡产能供应缺少，估计本钱上升将首要由开发商承当。
到2025年4月，美国特斯拉大储单价约1.91元/Wh，远高于国内企业报价，即便考虑20-30%的新增关税，国内大储体系较美国本乡制作产品仍具有必定性价比优势。一起，由于美国本乡缺少储能电芯及PCS制作才能需从海外进口，估计本乡体系价格大概率将受本钱影响上涨10-20%。
综上，光储板块相关标的受关税事情冲击后心情危险进一步开释，相关标的受事情影响超跌后迎来上车良机，要点引荐：阳光电源、阿特斯、钧达股份、晶澳科技、横店东磁 等。
二、出资主张：玻璃4月新单按期继续涨价，电池片盈余继续批改，光伏量价右侧稳步推进，再次重申4月有望迎来商场对“抢装后”需求预期的显着向上批改，以及板块股价对右侧根本面的追逐。
咱们此前反复强调，低库存+严控产+终端需求复苏，将驱动春节后工业链量价批改，乃至因触发需求端“买涨不买跌”心情而构成阶段性正循环，近期分布式及新动力入市方针节点的设置则一步扩展了这种作用，工业链体现出的量价右侧强度超预期。
本周2.0mm光伏玻璃4月新单价格温文上涨0.5元/平米，结合天然气价格开端履行冷季价格带来的本钱端下降，估计头部企业盈余已批改至1元/平米以上，但二三线企业或仍挣扎于盈亏平衡线邻近，估计仍难以触发大面积的新窑炉焚烧及停产窑炉冷修重启的激动。
然而在近期工业链强势量价体现的烘托下，板块股价仍不温不火，咱们以为首要仍是商场观念以为近期的职业量价景气批改首要是由抢装需求驱动，忧虑抢装节点往后需求呈现“断崖式”跌落，并将职业景气量再次拖入谷底，乃至工业界现在也的确遍及反应对下半年需求“看不清”。咱们近期依据前史数据复盘与逻辑剖析，从组件需求开释的滑润性、国内外出货的可调性、潜在需求端方针托举手法等视点，提出对下半年及全年需求不该过火失望的判别，最快有望于4月中旬展望5月组件排产的时刻窗口打开验证，并触发股价对根本面的追逐。
在简直全职业亏本的布景下，光伏工业链（特别是玻璃、电池片等供需偏紧、格式杰出、年内供应康复弹性弱的环节）将具有较强的涨价及盈余批改动力及继续性。重申引荐，首选α杰出的光伏玻璃：信义光能、福莱特玻璃、福莱特 等，电池片：钧达股份、爱旭股份，胶膜：福斯特 等，其次是新技能（非银金属化）及主链龙头。
＋
风电
一季度国内风电核准规划达30.3GW，同比大幅添加121%，“驭风举动”、“以大代小”、第三批“沙戈荒”大基地项目在多个省份得到核准，重申咱们对2026年陆风需求不会大幅下滑的判别；山东青岛3GW深远海项目正式立项、青州七海风场正式全面施工、阳江三山岛柔直海缆开标，，要点项目节点推进加快，继续引荐海风板块。
一、一季度国内风电核准同比翻倍验证需求景气，重申2026年陆风需求不会大幅下滑判别。
据风芒动力不彻底统计，2025年一季度国内24个省市共核准批复224个风电项目，总计规划约30.3GW,同比24Q1大幅添加121%。从一季度详细核准项目来看，“驭风举动”、“以大代小”、第三批“沙戈荒”大基地项目在多个省份得到核准。考虑到风电项目的核准有效期为2年，咱们估计一季度核准项目中的大部分为方案在2026年并网项目，重申咱们对2026年陆风需求不会大幅下滑的判别。
二、海风项目推进继续加快，山东青岛、广东阳江要点海风项目完结重要节点。
4月1日，三峡动力发布公告，三峡动力举行第二届董事会第三十四次会议，审议经过《关于山东青岛一期3000MW海优势电项目立项的方案》。三峡青岛海风项目为山东深远海海风项目，坐落山东青岛东南部深远海域，场址中心离岸间隔约130km，水深45~49m，风电场总装机容量为4002MW，现在一期3000MW已当选山东省2025年省严峻预备类项目以及青岛市2025年要点预备类项目名单。从项目开展来看，三峡集团于2024年4月底发布了山东青岛深远海400万千瓦海优势电项目主体工程用海服务投标公告，本次项目正式立项以及当选山东省2025严峻预备类项意味着项目进入正式推进流程，考虑到深远海项现在批阅流程较为杂乱，结合项目现有开展，咱们估计青岛一期3GW项目或最快于2026年发动整机、海缆等重要部件投标，并于2027年完结逐渐并网。
4月2日，据羊城派音讯，青洲七海优势电场首根桩基沉入水底，项目正式全面开工。现在，阳江海域帆石一、青洲五、青洲七等3个海优势电项目进入同期施工阶段。
4月3日，我国南方电网供应链一致服务途径发布《阳江三山岛海优势电柔直输电工程海缆及附件中标提名人公示》，中天科技及东方电缆别离预中标三山岛±500kV柔直海缆项方针包1及标包2。
从定标公告看，中天科技及东方电缆中标金额别离为9.06/8.99亿元，测算中标单价别离为718/715 万元/公里，与上一年年底定标的青州五七柔直项目测算单价（约700万元/公里）比较挨近，验证当时高压直流海缆格式依然较好，估计项目有望完结较高的毛利率水平。
阳江三山岛1-4项目陆上部分已发动开工、2026年有望逐渐并网。阳江三山岛一至四项目总装机规划约2GW，其输电体系由南方电网担任建造，其间陆上部分佛山段已于本年2月开工，估计2026年竣工；风电场方面，三山岛四项目已完结风机投标，三山岛一至三项目风机没有投标，考虑到输电体系陆上部分已发动建造，海上部分海缆已完结投标，估计三山岛一至三项目整机有望在年内发动投标并于2026年开工建造。
年内海风催化密布，景气量继续向上，要点项目招投标及开工继续落地布景下，“十五五”初期海风需求能见度不断进步，跟着头部企业在手订单规划继续发明新高，有望带动商场对“强预期”逐渐构成一致，海风标的将迎来估值重塑，要点引荐具有较强抗通缩特点的海缆及塔架环节。
2025年海陆高增趋势清晰 ，国内海外需求共振，咱们要点引荐三条更具盈余弹性的主线：
1）获益于“两海”需求高景气、海外订单外溢，盈余有望向上的海缆、单桩环节，要点引荐：东方电缆、海力风电，主张注重：中天科技、大金重工、泰胜风能；
2）获益于国内价格企稳上升、海外收入结构进步驱动盈余趋势性改进的整机环节，要点引荐：运达股份、金风科技、明阳智能，主张注重：三一重能；
3）获益于大兆瓦风机占比加快进步，短期供应格式杰出具有涨价根底的大型化铸锻件、叶片环节，要点引荐：金雷股份、日月股份；主张注重：中材科技 等。
＋
电网
1）《我国动力报》发表25年估计将投产“两交五直”特高压线路，未来几年或许开工“十六交十二直”，“十五五”期间特高压有望坚持高强度出资；2）国网25年输变电项目第2次变电设备投标公示，投标物资共18个分标，521个标包，输变电项目投标稳步推进；3）金盘科技、神马电力发表2024年度成绩陈述，海外营收/订单高速添加。
近期特高压项目加快推进，甘肃—浙江特高压直流、大同—怀来—天津南特高压沟通先后开工建造，陇东-山东、宁夏-湖南、哈密-重庆建造开展顺畅，均有望于本年上半年建成投运。一起多个特高压项目等候核准，新疆规划的十条特高压输电通道现在仅建成1/3，四川有两项特高压直流线路正等候核准。4月1日，《我国动力报》发表25年估计将投产“两交五直”特高压线路，未来几年或许开工“十六交十二直”，“十五五”期间特高压有望坚持高强度出资。重申25年是特高压核准交给大年，特高压设备投标存在超预期空间，注重板块底部布局时机。
3月29日，国网输变电项目第2次变电设备（含电缆）投标公示，本批次投标物资共18个分标，521个标包，输变电项目投标稳步推进。分产品看：①变压器：算计投标67包，其间750kV变压器投标4包，同比添加1包；②组合电器：算计投标78包，750kV投标3包，同比相等，500kV投标6包，同比削减2包；③继电保护和变电站计算机监控体系：算计投标43包，同比削减12包。
4月2日，金盘科技、神马电力别离发表2024年度成绩陈述，海外营收/订单高速添加，契合商场预期：
①金盘科技：海外增速亮眼，在手订单充分，全球化战略继续推进。24年公司完结经营总收入69.0亿元，同比+3.5%，归母净赢利5.7亿元，同比+13.8%，毛利率24.3%，同比+1.7pct。分区域营收看，公司海外收入19.8亿元，同比+68.3%，海外收入占比进步至29%；内销收入48.6亿元，同比-10.8%，首要由于国内新动力出售收入同比下降。分下流看，公司非新动力范畴收入37.1亿元，同比+31.0%，其间新式根底设施职业出售收入同比+167.4%。到24年底，公司在手订单65.1亿元，同比+35.5%，在手订单足够。24年公司完结墨西哥基地扩建，准备美国变压器工厂建造，完结波兰工厂布局并完结首台产品下线，全球化战略继续推进。
②神马电力：盈余才能快速进步，国内外新增订单高增。24年公司完结经营总收入13.5亿元，同比+40.2%，归母净赢利3.1亿元，同比+96.3%，毛利率43.6%，同比+3.5pct。分事务看，24年公司变电站复合外绝缘、输配电线路复合外绝缘、橡胶密封件营收8.8/2.1/2.2亿元，别离同比+34.7%/+126.6%/+14.1%。国内外新签订单高增，24年公司年完结新增订单15.3亿元，同比+38.3%，其间国内新增订单7.9亿元，同比+34.3%；海外新增订单7.4亿元，同比+43.1%。
25年咱们继续引荐电力设备板块三条具有结构性时机的出资主线：
1）电力设备出海——①逻辑：我国电力设备（智能电表、变压器、组合电器等）出口景气量上行趋势显着，海外供需错配严峻，部分电气设备处于大规划替换阶段，前期活跃出海的龙头有望迎来一轮估值重塑。②后续催化：海外要点区域电网出资规划和落地方案、海关总署出口数据超预期、个股海外订单/出货/成绩超预期。③看好在海外商场产能、途径布局抢先，具有客户根底、竞赛优势的电力设备出口龙头企业，主张注重：思源电气、三星医疗、金盘科技、海兴电力、华明配备、神马电力、伊戈尔、明阳电气。
2）特高压线路&主网——①逻辑：新式电力体系建造大布景下，风景大基地的外送需求剧烈，国网最为急迫的榜首要事是完结远间隔新动力消纳，因而特高压为后续电网很长一段时刻出资的首要方向，2025年估计开工4条特高压直流线路，“十五五”期间有望坚持高出资强度。②催化：新增发表线路、柔直浸透率进步、项目投标金额/个股中标比例超预期、个股成绩超预期或完结节奏提早；③25年要点掌握特高压核准开工加快打破“弱实践”（或从而带来的批次投标添加）与企业成绩完结的共振点、要点企业网内横向品类扩张&纵向更高电压等级打破开展。主张注重：思源电气、平高电气、长高电新、我国西电、许继电气、国电南瑞、国网信通、大连电瓷、四方股份。
3）配用电环节——①逻辑：出台《配网高质量开展辅导定见》、《增量配电事务配电区域区分施行办法》，顶层关于配网建造的注重程度超越从前。用电环节，考虑到配件、通讯模块、A级单相电表仍有较大投标或存量替换空间、新规范施行等要素继续催化，2025年电表单价存在批改空间，电表新一轮替换顶峰有或许连续至2026年及今后。②催化：顶层方针出台、网省投标超预期、个股中标打破/比例进步。③商场对配网（特别设备端）出资力度加大的感知将逐渐剧烈，头部企业成绩逐渐完结将验证此点，主张注重：三星医疗、东方电子、许继电气、威胜信息、平高电气、海兴电力。
＋
新动力车&整车
1）车企发布3月销量，零跑、抱负体现均强势，比亚迪出海销量破7万，小鹏销量超预期；2）赛力斯发布24年年报，一起宣告子公司战略融资；3）小米SU7事情，短期对智能驾驭板块构成压力，长时刻看影响不大。
一、轿车周销量：3月1-31日乘用车出售115.4万辆电车62.2万辆
乘联会口径，初步统计：1）乘用车：3月1-31日，乘用车商场零售188.9万辆，同/环比+12%/+36%，25年累计零售506.4万辆，同比+5%。全国乘用车批售241万辆，同/环比+10%/+37%，累计批售627.5万辆，同比+12%。
2）新动力：3月1-31日，新动力商场零售98.8万辆，同/环比+39%/+44%，25年累计零售241.4万辆，同比+37%；新动力批售113万辆，同/环比+40%/+36%，累计批售284.9万辆，同比+44%。
二、赛力斯24Q4及24年财报点评：成绩契合预期，注重M8今后的新车规划
3月31日晚，赛力斯发布24Q4及全年财报。
点评：1、成绩契合预期。1）销量与营收：Q4公司面对商场竞赛剧烈&主力车型M9/M7均面对老化两大问题，导致销量环比下滑：价格战下华为智选鲜有促销方针，一起，抱负L6/智界R7等车型亦对问界M7构成分流。一起，M7/M9现已进入生命周期末段，M8即将在Q1上市，导致商场构成较强张望心情，进一步影响销量。受此影响，公司规划效应缩窄，单车净利环比呈现下滑。
2）车型结构优化毛利率上涨：销量下滑下车型结构趋向健康，Q4公司问界M5/M7销量下滑显着，M9则环比保持稳健，导致高毛利的M9销量占比进步，毛利率反而呈现进步；
3）费用板块异动情理之中：Q4出售费用来自Q4公司途径扩张，及内部存在与华为协作形式分红的要素；研制费用则是来自公司研制周期已过（蓝电新车&新增程器研制现已完毕），因而公司出售费用环比走强、研制费用环比缩窄，研制费用走强情理之中。
2、Q1估计短期承压，商场现在预期较满，主张注重M8今后新车销量。1）公司Q1正处M8上市前&改款M9换代期，商场张望心情浓重，Q1销量压力较大，盈余、毛利率均有较大压力；2）现在商场对问界M8预期现已拉满，注重M8后续新车。公司的股价及生长性在于后续新车，注重其他新车型在26年今后的落地状况。
三、25年3月干流车企销量解读：吉祥银河&小鹏体现超预期，零跑康复强势
中心亮点：本月商场康复杰出，高频数据同比双位数添加，因而车企全体销量均体现强势，其间吉祥银河、小鹏销量显着超预期；抱负、零跑、比亚迪体现较为强势；出口板块，遭到俄罗斯影响，以俄罗斯商场为主的长城&吉祥走势偏弱，比亚迪则保持超预期体现。
展望4月：1）供应侧看：上海车展将在4月23日隆重开幕，车展前后许多车企进入新车周期，如吉祥、长城、赛力斯、小鹏、零跑等要点车企均将迎来验证节点，现在商场对车展新车仍有张望心情，随同新车上市估计Q2电动商场需求将得以开释；2）需求侧看，继续看好乘用车整车商场需求，上半年看，商场需求将是强势的。
车企数据：
1、比亚迪（仅乘用车）：3月出售乘用车37.2万辆，同/环比+23.2%/+16.7%，25年累计98.6万辆，同比+58.2%；其间海外出售（含出口和海外出产）7.24万辆，同/环比+88.4%/+8%，25年累计20.58万辆，同比+110.2%，本月出口再创前史新高；分品牌看，腾势12620辆，方程豹8051辆，仰视133辆；腾势系N9交给放量拉动（21日交给）；方程豹根本康复至12月水平。
2、吉祥：3月出售23.2万辆，同/环比+53.9%/+-13.3%，25年累计70.38万辆，同比+47.9%；其间电车12万辆，同/环比+167.2%/+21.6%，25年累计33.9万辆，同比+135.4%；出口3.7万辆，同/环比+1.8%/+48.7%，25年累计8.88万辆，同比+2%；吉祥银河本月出售9万辆，同比+298.8%，体现超预期，首要系出海放量，公司盈余&销量有望超预期。
3、长城：3月出售9.8万辆，同/环比-2.3%/+25.8%，25年累计25.68万辆，同比-6.7%；其间电车2.5万辆，同/环比+15%/+66.5%，25年累计6.3万辆，同比+5.7%；出口3.18万辆，同/环比-11.2%/+2.4%，25年累计9.1万辆，同比-2%；首要系出口受影响连累全体销量，国内板块看根本平稳。
4、蔚来：3月出售1.5万辆，同/环比+26.7%/+14%，25年累计4.2万辆，同比+40.1%；其间蔚来品牌交给10219辆，同比微跌，乐道4820辆；
5、抱负：3月出售3.67万辆，同/环比+26.5%/+39.6%，25年累计9.29万辆，同比+15.5%；抱负本月给予大额终端优惠，拉动销量上涨。
6、小鹏：3月出售3.32万辆，同/环比+267.9%/+9.0%，25年累计9.4万辆，同比+330.8%，超越公司此前的指引，引发1日股价大涨；
7、零跑：3月出售3.71万辆，同/环比+154.7%/+46.7%，25年累计8.76万辆，同比+162.1%；
四、关于小米SU7事情、激光雷达与纯视觉智能驾驭：怎么看待商场智驾消费风向改动和整车板块影响？
事情：3月29日夜间，一辆小米SU7规范版在高速公路遭受严峻交通事端。事端发生前车辆以116km/h时速处于NOA状况。
1、怎么看待激光雷达和纯视觉方案？现在看，激光雷达的作用首要是勘探间隔，但现在车企智驾对其数据调用量较少，现在的激光雷达更相似安全冗余部件、事实上已并不有必要。咱们以为，智能驾驭才能的强弱并不在是否有激光雷达，更在于其大模型技能道路的迭代和先进性。故咱们不能确认激光雷达方案的车型智驾才能就必定胜过纯视觉方案，中心仍是要看其背面智驾才能的实践体会。但整车具有剧烈的消费特点，导致激光雷达也成为了车企抢占顾客心智、抢夺产品力的东西。并引发了商场添加激光雷达数量的逆向潮流，本轮事情后估计这一趋势会进一步强化。
2、回归到本次事情：过错不彻底在于纯视觉技能道路。本次事情，商场和顾客端的一个反应是：事端车系小米SU7规范版，是选用纯视觉方案的高速NOA和AEB，才会导致本次事情的发生。可是事实上，本次事情发生并不只是与车辆是否搭载激光雷达有关，更多体现的是当时技能方案仍不是彻底老练的。
事情短期会对智驾发生冲击。1）顾客视点：本次事情发生前车辆处于NOA状况，对顾客运用智驾的决心会发生冲击，短期内消费取向会回归保存；2）方针端：本次事情凸显智驾不老练，从决议方案视点考虑，L3时刻点和相关方针存在拖延或许性。
3、本次事情对车企及工业端影响：1）#激光雷达相关：估计顾客认知会进一步进步，估计后续高速NOA存在配备激光雷达或许，其下沉和单车搭载量添加都是必定。2）小米：估计SU7会在短期遭到言论影响，不过考虑到小米现在累积订单过多、客群对小米品牌忠诚度高，估计订单尽管会有下调、但累单加持下交给依旧会维相等稳。3）小鹏：其纯视觉方案估计压力会加大、但全体影响不大。小鹏中心卖点不在于智驾，在于其产品错位竞赛和杰出性价比，本次事情影响短期仍需张望，中长时刻看影响不大。4）其他车企：估计此前由于竞赛对手推进智驾而承压的公司会获益。
五、继续看好25年车市需求，看好整车车企销量及成绩完结，注重AI+机器人+智能化下整车车企边沿估值重塑时机。
1、继续看好25年商场需求：方针已出台，新车周期到来，看好25年商场销量保持强势。1）需求端：1月8日国家发改委已下发25年以旧换新方针，方针影响下25年需求无忧，考虑以旧换新方针对电车将有必定歪斜，估计全年需求、特别是全年电车需求将保持强势，电车浸透率有望破新高；2）供应端：24年受商场价格战影响，车企新车有后延现象，25年电车商场将迎新一轮新车潮，比亚迪、吉祥轿车、小鹏轿车、抱负轿车等干流车企均将进入新车周期，新车供应进步将影响电车需求继续开释。
2、看好乘用车板块。25年的商场是竞赛愈加重烈的商场，25年的整车商场是竞赛加重的商场，咱们从根本面、信息面、心情面三个维度，归纳考量乘用车整车板块的出资战略，其间：
1）从根本面完结视点：引荐强爆款打造才能+强新车周期的比亚迪、小鹏轿车和零跑轿车，注重吉祥轿车，在“以旧换新”方针加持下，以上公司25年具有成绩超预期之或许；
2）从信息面视点：边沿注重华为系新车周期动态，长时刻主张注重具有稀缺性、唯一性的江淮轿车，25年边沿注重赛力斯（问界M8，爆款确认性最强）、北汽蓝谷（享界S9增程+后续SUV）、上汽集团（新品牌尚界新车年底上市）；
3）从心情面视点：注重智驾浪潮下港股轿车股向科技股估值切换时机，其间的软件壁垒将使得商场竞赛呈现显着的滚雪球效应，先发优势强者胜；若商场达观心情保持，则主张注重软件打造才能强、当时软硬件布局活跃的新势力车企，注重小鹏轿车+抱负轿车+小米集团。
＋
锂电
三星SDI无极耳46系列圆柱电池量产，未来将为电动轿车制作商供货，榜首批4695电池在韩国的三星SDI工厂出产，并在越南子公司组装成模块，用于微型移动设备运用，电池选用高镍NCA正极、硅碳负极、无极耳规划，三星SDI在3月InterBattery 2025上展出其46系列产品，包含四种尺度（4680、4695、46100和46120）并宣告将在本年榜首季度开端大规划出产。
中仑新材研制出固态电池专用BOPA，为大规划工业化供应保证。近来，中仑新材外宣告旗下长塑实业成功研制出固态电池专用BOPA（双向拉伸尼龙薄膜）。这款专为固态电池量身打造的BOPA，在柔韧性、抗穿刺、抗冲击等力学功能方面体现杰出，可满意固态电池对封装资料的严厉规范，可谓固态电池的“硬核盔甲”。中仑新材是全球抢先的膜工业生态一体化科技公司，构建了职业首个“PA6-BOPA”一体化工业链，BOPA产销量占有全球商场超20%的比例，是全球该范畴的龙头企业。从战略视点看，中仑新材此次布局的固态电池专用BOPA瞄准新动力范畴那些商场空间大、运用范畴广、技能难度高的“高精尖”资料，是其抢占新动力未来赛道、进步全球竞赛力的战略级落子。跟着中仑新材固态电池专用BOPA的推出，将完结中心资料国产化，为固态电池未来大规划工业化供应安稳的资料供应保证，助力新动力工业链向技能纵深与价值链高端完结晋级。
三星SDI无极耳46系列圆柱电池量产，未来将为电动轿车制作商供货。2025年3月31日，韩国电池企业三星SDI宣告，现已开端出产46系列圆柱形电池。榜首批4695电池在韩国的三星SDI工厂出产，并在越南子公司组装成模块，开端将供应给客户，用于微型移动设备运用。三星SDI的46系列电池选用高镍NCA（镍、钴和铝）正极和专有的SCN（硅碳纳米复合资料）负极，一起选用了无极耳规划，电极直接连接到集流体，无需传统的极耳，改进了电流流途径，并将内阻削减了90％，供应了更高的输出。此外，46系列电池的电池容量约为上一代21700电池（直径21毫米，高度70毫米）的六倍，可以运用更少的电池来完结相同的容量。三星SDI在3月InterBattery 2025上展出其46系列产品，包含四种尺度（4680、4695、46100和46120）并宣告将在本年榜首季度开端大规划出产。三星SDI表明，现在正在与首要电动轿车制作商洽谈46系列电池的供应，跟着4695出产的发动，估计将在不久的将来为电动轿车制作商供货。依据商场研究机构SNE Research的数据，全球46系列圆柱形电池商场估计将从本年的155GWh添加到2030年的650GWh，年添加率为33％。
正力新能IPO成功在即。2025年4月3日，正力新能在港交所公告拟出售约1.22亿股，其间香港出售1215.24万股，世界出售1.09亿股，还有15%超量配股权，价格一股约8港元，招募日期4月3日至4月9日，并将于4月14日正式上市。正力新能成立于2019年，主经营务为锂电池制作，下流首要客户有一汽红旗、广汽传祺、零跑轿车、上汽通用五菱、上汽通用等，于2025年1月27日在港交所递送招股书，仅两个月就迎来上市。近期内地锂电工业链企业赴港上市音讯频频呈现，且不断强大，由此看来内地锂电工业在当时职业调整期内，需求更多挑选，广泛触摸的世界出资者集体，进步本身价值。此外港股上市关于锂电工业出海也有协助，由于在外汇环节可用港股上市的方法直接募资用于兑换欧元和美元躲避相关汇率危险，这与在海外布局锂电项目的公司来说较为有利，此外引进世界化出资人可优化股东结构，关于品牌刻画和知名度进步。从现在上市速度来看，港股正对内地锂电池工业链一众企业打开怀有，2025年锂电出海竞赛也会变得愈加重烈，取得世界资本商场喜爱，将对有志于全球化布局的企业发生极大协助。
云图控股项目总出资159亿，包含15万吨磷酸铁锂。2025年3月28日，云图控股公告与广西贵港市人民政府、贵港市覃塘区人民政府签署了《云图智领绿色化工新动力资料项目出资协作协议书》，拟在贵港覃塘工业园区出资建造云图智领绿色化工新动力资料项目。该项目总出资约159亿元人民币，分三期建造。作为化肥龙头，经过施行上述项目，公司将进一步完善“黄磷—热法磷酸—精制磷酸—磷酸铁—磷酸铁锂”新动力资料工业链。2024年4月，受产能严峻过剩、磷酸铁锂价格急速滑落影响，云图控股也曾对募投项目进行调整并结项。此次再次将30万吨磷酸铁产能提上日程，是依据当时锂电工业链景气量高位回落后逐渐趋稳的考量。2025一季度，全体来看，跟着商场复苏，磷酸铁锂需求逐渐回暖，部分磷酸铁锂厂家排产预期上涨。当时，磷酸铁锂职业仍面对结构性产能过剩，商场现已不再满意之前的贱价竞赛，关于磷酸铁锂更高功能的比拼将主导2025年商场。此外，海外商场的需求将必定程度上缓解磷酸铁锂供需矛盾。
25年，咱们看好锂电周期触底回转，龙头公司和技能革新是主基调。
（1）周期：电池出资时钟转动到产能利用率触底进步，细分赛道龙头公司和部分产能紧缺赛道全面行情发动。电池作为周期生长赛道，需求增速、产能和库存周期是工业链根本面的中心影响要素。25年是需求增速和产能增速根本匹配，龙头公司结构性行情将继续。部分环节如高压实铁锂、六氟磷酸锂等需求增速高于供应增速，25年5月开端，跟着职业产能利用率边沿上行，高压实等供需平衡表大幅改进的赛道或呈现量价弹性。
（2）格式：细分赛道龙头仍是最佳配备战略。从本钱和产品差异度看，电芯、结构件、负极、铁锂、三元前驱体、隔阂等赛道，龙头公司产品和本钱竞赛优势显着，职业将保持龙头公司作为职业最优质产能的产能利用率首先打满的态势，成绩完结度最确认、弹性也最强。
（3）生长：①25年复合集流体等将打响电池资料技能迭代榜首枪。咱们以为，复合铜箔25年将迎来0-1大规划运用在即。复合铝箔（MA）24年已在3C数码、车端完结完结小批量出货，复合铜箔（MC）23年职业处理了pp膜的掉粉、方阻等产品质量问题，24年环绕磁控溅射和水镀设备功率和降本问题进行了快速迭代，现在职业正在处理复合集流体电芯出产线的良率和本钱问题，有望逐渐到达批量运用条件。长时刻看，复合集流体是电池资料技能大迭代周期的起点。工业链依照出资弹性顺次为制作、设备和基膜；②固态等工业化加快。跟着工业研制投入力度大幅加强，固态电池工业化将加快。从技能迭代roadmap视点看，负极将是首先打开技能革新：复合集流体+硅碳，随后是壳体、电解质等。固态电池的工业化远景是确认的，但迭代到固态的技能道路是渐进式的，资料的技能革新行情将会依照技能和工业逻辑顺次打开。
＋
氢能与燃料电池
氢能方针加码与城市群扩容，氢车演示冲刺方针缺口，年底销量激增可期。参阅2009年~2012年的“十城千辆”晚期1年添补60%缺口的经历，叠加北京、上海等先行城市追逐方针，全年销量有望打破1万辆、保有量达4~4.5万辆；特朗普对等关税对国内氢能职业影响有限，欧洲与中东出口主线逻辑强化。
氢能方针加码与城市群扩容，氢车演示冲刺方针缺口。五部分联合下发《关于批复有关城市群燃料电池轿车演示运用调整施行方案的告诉》，陕西吕梁、河南濮阳、新疆哈密三地连续参加燃料电池轿车演示城市群。
地方财政撬动商场决心，氢能基建与场景闭环提速。濮阳争夺中央及省级奖赏资金8000万元，撬动社会资本2亿元投入，要点投向加氢站及氢车运营；哈密依托丰厚的风景资源规划绿氢项目，有望下降氢源本钱与重卡物流场景构成闭环；吕梁凭仗焦化副产氢资源，将推进氢能重卡在煤炭运送场景规划化代替。
方针发力与城市扩容成要害推力，年底销量激增可期。国家规划到2025年5万辆氢车保有量，演示城市群规划方针约为3.3万辆。到2025年2月，氢车保有量约为2.8万辆，相较2025年规划方针完结率为55%；五大演示城市群共推行约1.6万辆，完结率不及50%，现在只要北京和上海城市群按既定规划完结方针。
吕梁、濮阳、哈密三地参加演示城市群，开释出方针连续性信号。参阅2009年~2012年的“十城千辆”晚期1年添补60%缺口的经历，叠加北京、上海等先行城市追逐方针，全年销量有望打破1万辆、保有量达4~4.5万辆。
特朗普关税方针对国内氢能职业影响有限，欧洲与中东出口主线逻辑强化。特朗普关税方针对国内氢能职业直接影响有限，反而强化欧洲与中东出口主线逻辑。主张聚集技能降本才能强、场景绑定深的龙头企业，掌握全球绿氢迸发前夜的战略机会。
设备出口短期冲击有限，长时刻聚集欧洲与中东。当时国内氢能企业出口首要面向欧洲、中东等绿氢项目密布区域，对美直接出口简直为零，而且美国本身氢能工业链尚处前期，因而特朗普对等关税对国内氢能职业影响有限。长时刻看，欧洲与中东仍为出口中心：2030年，欧盟方案2030年制取、进口2000万吨绿氢；沙特、阿联酋、埃及、阿曼等多个中东国家和区域规划绿氢产能加总达680万吨，我国凭仗碱性电解槽本钱优势及工程总包才能，将继续获益于两地需求迸发。
美国氢能职业开展：方针不确认性或推迟本乡开展。美国氢能工业受制于方针摇晃（如特朗普暂停绿氢补助）及设备本钱高企，此次关税加征或许进一步推高设备进口本钱，推迟项目落地。若美国本乡供应链无法快速补足，其绿氢本钱与我国距离或扩展，削弱全球竞赛力。此布景下，我国企业在欧洲、中东的技能与本钱优势将进一步凸显。
全球供应链重构，加快“去美化”与技能自主。特朗普关税方针加重全球供应链区域化切割，欧洲与中东为躲避危险，或更倾向与我国协作。例如，欧盟碳关税（CBAM）倒逼绿氢衍生品（绿氨、绿色甲醇）需求，我国电解槽企业可经过绑定中东绿氢出口项目，如阿曼Hyport Duqm直接进入欧洲商场，构成“中东制氢-欧洲消纳-我国供设备”三角闭环。
要点看好绿氢一体化项目方向，掌握制氢设备和绿色运营商机会：
（1）职业拿订单并在项目现场实地验证是现阶段的要点，制氢设备的途径优势和一体化优势是要害，首选动力央国企部属或协作公司，主张注重：华电科工、华光环能、昇辉科技；
（2）绿醇绿氨的兴起为绿氢和电解槽带来更多的开展时机，布局高价值量及要害中心配备：风电和光伏工业链、绿氢合成氨/醇技能与设备、生物质处理的企业将首先获益：吉电股份、我国天楹、森松世界。
（3）燃料电池方向：演示、补助、降本三重要素将推进燃料电池轿车放量落地，对应带动体系、电堆、储氢瓶等价值量高的燃料电池零部件首先获益，主张注重燃料电池体系头部企业：亿华通、国鸿氢能；储、运氢瓶头部企业：中集安瑞科、国富氢能；检测设备头部企业：科威尔。
危险提示：方针调整、履行作用低于预期危险；工业链价格竞赛剧烈程度超预期危险
剖析师：
姚遥（执业S1130512080001）yaoy＠gjzq.com.cn
张嘉文（执业S1130523090006）zhangjiawen＠gjzq.com.cn
本周首要陈述
「国金电新 周观念」关税落地进一步夯实板块底部，风电Q1新增核准同比大增
+本周重要事情新动力：东缆、中天预中标阳江三山岛柔直海缆；三峡青岛3GW深远海项目正式立项；中办、国办发布《关于完善价格管理机制的定见》，电价商场化被要点注重；动力局就《可再生动力绿色电力证书核发施行...
坝上草原娱乐报价,畅享自然风光与休闲体验
你有没有想过，在这个快节奏的生活中，找一片宁静的天地，让自己彻底放松一下呢？坝上草原，这个名字听起来就让人心旷神怡。今天，就让我带你一起探索这片神秘的土地，看看坝上草原的娱乐报价，让你不花冤枉钱，玩得...
2023年新年档预售票房近两亿，给商场开释哪些信号？
2023年新年档预售敞开，6部影片的竞赛进入白热化阶段。《每日经济新闻》记者发现，到今天（1月17日）早晨八点，新年档影片预售票房近两亿，其间《无名》《满江红》《漂泊地球2》三部影片的预售票房均超越4...